Содержание

1. Выбор нормы дисконта для оценки эффективности инвестиционных проектов 3

Задание 8

Список литературы 20

Введение

Оценка эффективности инвестиций, основанная на дисконтировании, самым непосредственным образом зависит от уровня нормы дисконта. Поэтому выбор ее величины чрезвычайно важен для конечного результата, определяющего целесообразность того или иного проекта. Норма дисконта является минимальной нормой прибыли, ниже которой инвестор счел бы свои вложения невыгодными для себя. Чаще всего она принимается на уровне ставки процента по долгосрочным кредитам банка. При ее расчете необходимо также учитывать доли собственных и заемных средств по инвестируемому проекту, проценты по оплате за кредит, ставку, устанавливаемую Центральным банком РФ и темпы инфляции. Величина нормы дисконта может быть определена различными способами, при этом необходимо учитывать следующие факторы:

1. уровень процентной ставки;

2. уровень инфляции;

3. уровень риска;

4. уровень альтернативной доходности и вмененных издержек. Согласно неоклассической теории, в условиях совершенного финансового рынка в качестве нормы дисконта должна быть принята ставка, равная стоимости ссуды или стоимости капит Задание ZetaPIc является производителем и дистрибьютором мороженного. Управление в настоящее время рассматривает проект, продолжительность жизненного цикла которого составляет 5 лет. Объем инвестиций на приобретение оборудования в начальный (нулевой) момент времени составляет 130 млн. руб. Предлагается следующий вариант финансирования инвестиций (табл. 2.1).

Таблица 2.1 Структура источников финансирования инвестиций в течение жизненного цикла проекта Источники финансирования инвестиций Расчетный шаг (год) 0 1 2 3 4 5 1. Эмиссия акций 20 % - - - - - 2. Банковский кредит сроком на 4 года под 14% годовых (% простые, возврат основного долга равными суммами ежегодно, % выплачиваются ежегодно) 50 % 3. Собственные средства предприятия (прибыль прошлых лет) 30 % Итого источников финансирования 100 % - - - - Основные экономические показатели инвестиционного проекта: - выручка - 165 млн. руб. (без НДС); - ежегодные расходы на оплату труда (включая НДФЛ, но не включая ЕСН), млн. руб. - 30; - Ежегодные расходы на приобретение сырья и материалов (без НДС), млн. руб. - 54 Для упрощения расчетов, все денежные потоки (притоки и оттоки) приходятся на конец года, и фирма уплачивает налог на прибыль в размере 24 %, единый социальный налог 26 %, налог на добавленную стоимость 18 %. Амортизация начисляется линейным способом. Срок полезного использования оборудования составляет 5 лет. В конце 5-го года оборудование можно будет продать по рыночной стоимости, которая составит 10 % от его первоначальной стоимости. Затраты на ликвидацию составят 5 % от рыночной стоимости оборудования через 5 лет. Дивиденды выплачиваются ежегодно за счет чистой прибыли. Общая сумма выплачиваемых дивидендов составляет 25 % от чистой прибыли. Средневзвешенная цена капитала составляет 10 % годовых. Оцените коммерческую эффективность участия предприятия в проекте, определив следующие показатели: 1) чистую ликвидационную стоимость оборудования; 2) сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности; 3) основные показатели коммерческой эффективности проекта в целом: - чистый дисконтированный доход (чистую текущую стоимость), (NPV); - индекс доходности (PI); - внутреннюю норму доходности методом линейной аппроксимации, срок окупаемости (PP) и динамический срок (IRR); - статический срок окупаемости (DPP). 4) основные показатели коммерческой эффективности участия предприятия в проекте: - чистый дисконтированный доход (чистую текущую стоимость) (NPV); - индекс доходности (PI); - внутреннюю норму доходности методом линейной аппроксимации (IRR); - статический срок окупаемости (PP) и динамический срок окупаемости (DPP). Проверьте финансовую реализуемость инвестиционного проекта. Постройте график чистой текущей стоимости как функцию от цены капитала. Как Вы считаете, должен ли данный проект быть реализован?

Литература

400 с. 2. Васина А. А. Финансовая диагностика и оценка проектов. - СПб.: Питер, 2004. - 448с. 3. Гуслистый А. Управление инвестициями. Диверсификация портфеля, риск и слежки за рынком / А. Гуслистый. - М. : Интернет-Трейдинг, 2005. - 272 с. 4. Иванова Н. Н. Экономическая оценка инвестиций : учеб. пособие / Н. Н. Иванова, Н. А. Осадочная. - Ростов н/Д : Феникс, 2004. - 224 с. 5. Инвестиции : учебник / С. В. Валдайцев, П. П. Воробьев и др; под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В.А. Лялина. - М. : ТК Велби, Проспект, 2004. - 440 с. 6. Кузнецов Б. Т. Управление инвестициями / Б. Т. Кузнецов. - М. : Благовест, 2004. - 200с. 7. Царев В. В. Оценка экономической эффективности инвестиций / В. В. Царев. - СПб. : Питер, 2004