СодержаниеСОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ 2
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА 4
1.1 Бюджетный дефицит и государственный долг 4
1.2 Понятие и виды государственного долга 10
ГЛАВА 2. ВНУТРЕННИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ РОССИИ 13
2.1 Структура внутреннего долга РФ 13
2.2 Динамика внутреннего долга РФ 17
ГЛАВА 3. УПРАВЛЕНИЕ ВНУТРЕННИМ ГОСУДАРСТВЕННЫМ ДОЛГОМ РФ 24
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 27
ЛИТЕРАТУРА 29
ПРИЛОЖЕНИЕ 31
ВВЕДЕНИЕ
Рынок внутреннего долга не может считаться уникальным явлением в мировой практике – почти все страны мира, где финансовая сфера присутствует в более или менее оформленном виде и имеются хотя бы приблизительные очертания финансовых рынков, выпускают государственные ценные бумаги. Учреждение российского рынка внутреннего долга было призвано ликвидировать практику прямого (эмиссионного) кредитования Центробанком РФ Министерства финансов РФ. Одновременно решалась задача создания значительного по размерам рынка государственных ценных бумаг, который характеризовался бы высокой ликвидностью и низкими рисками федеральных облигаций. Развитие российского рынка внутреннего долга было непосредственно связано с эволюцией национальной финансовой сферы, действиями денежных властей как в области осуществления макроэкономической политики, так и в проведении чисто рыночных преобразований. В результате структура совокупного денежного предложения стала менее ликвидной, снизились темпы инфляции, прочие сегменты национального рынка интенсивно развивались.
Отказ от обслуживания внутреннего долга с учетом возможности его монетизации – чрезвычайно редкий случай в современной мировой практике. Тем не менее российское правительство пошло в августе 1998 г. на этот шаг, что было обусловлено комплексом проблем, накопившихся в результате проводимой до этого бюджетной политики, особенностями переходного периода, а также явилось следствием стратегических и тактических ошибок денежных властей.
В настоящий момент рынок федеральных облигаций фактически полностью восстановлен после финансового кризиса и его функционирование в значительной мере определяет уровень процентных ставок в экономике, состояние смежных сегментов финансового рынка, а также перспективы сохранения финансовой стабильности. История развития и регулирования рынка внутреннего долга предоставляет бесценный опыт для управления данным сегментом в будущем, систематизация которого позволит обеспечивать дальнейшее развитие указанного сегмента финансовой сферы с учетом задач и вызовов новейшего периода.
Цель курсовой работы – проанализировать внутренний долг РФ. Для достижения цели были поставлены следующие задачи:
1. Раскрыть сущность и описать структуру понятий «бюджет», «государственный долг» согласно российскому законодательству.
2. Изучить структуру и динамику внутреннего государственного долга РФ.
3. Проанализировать возможности и способы управления государственным долгом
При помощи раскрытия поставленных задач в курсовой работе выявляется понятие и сущность внутреннего государственного долга и раскрываются его особенности в России.
В соответствии с целью и задачами работа разделена на три главы. В первой главе рассматриваются теоретические понятия государственного бюджета, его роли, причины возникновения дефицита государственного бюджета, источники его покрытия, общие вопросы образования государственного долга, его классификация, необходимость управления.
Во второй главе проанализирована структура внутреннего государственного долга России, а также рассмотрена динамика внутреннего государственного долга за последние 10 лет.
В третьей главе рассмотрены возможности и способы управления внутренним государственным долгом.
Для иллюстрации анализируемого материала использованы графики, таблицы, приложения.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА
1.1 Бюджетный дефицит и государственный долг
В процессе составления, утверждения и исполнения бюджетов может иметь место сбалансированность доходов и расходов, превышение расходов над доходами – дефицит бюджета либо превышение доходов над расходами – профицит бюджета.
При составлении, утверждении и исполнении бюджета уполномоченные органы должны исходить из необходимости минимизации размера дефицита бюджета.
Следует отметить, что бюджетный дефицит вовсе не обязательно относится к числу чрезвычайных событий. В современном мире нет таких государств, которые в те или иные периоды своей истории не сталкивались бы с бюджетным дефицитом.
Причины возникновения дефицита бюджета могут быть трех типов :
1. во-первых, дефицит может возникнуть в связи с необходимостью осуществления крупных государственных вложений в развитие экономики – для страны с развивающейся экономикой, с устойчивыми и эффективными международными связями бюджетный дефицит такого рода не страшен (конечно, в том случае, когда сумма финансовых ресурсов, полученных государством в долг для покрытия дефицита, не ложится на экономику страны и на налогоплательщиков в частности тяжким грузом, когда государственный долг не ведет к сокращению социальных программ),
2. во-вторых, дефицит бюджета может возникнуть в результате чрезвычайных обстоятельств (войн, крупных стихийных бедствий и т. п.), когда обычных резервов становится недостаточно,
3. наконец, в-третьих, бюджетный дефицит может отражать кризис экономики, ее развал, неэффективность финансово-кредитных связей, неспособность правительства держать под контролем финансовую ситуацию в стране — в этом случае дефицит является чрезвычайно тревожным явлением, требующим принятия не только срочных и действенных экономических мер, но и соответствующих политических решений.
Для финансирования дефицита бюджета предусматриваются альтернативные источники его покрытия. Это, прежде всего, заемные средства, привлекаемые с денежного, кредитного или финансового рынков.
Государственные и муниципальные займы – это денежные ресурсы, привлекаемые для покрытия дефицита соответствующего бюджета от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций на основании заключаемых договоров, по которым возникают долговые обязательства РФ, субъекта РФ, муниципального образования как заемщиков или гарантов .
В зависимости от валюты заимствования различают государственные внутренние и внешние заимствования – соответственно в национальной и в иностранной валюте.
Государственные и муниципальные займы осуществляются путем выпуска ценных бумаг от имени РФ, субъекта РФ или муниципального образования. Таким образом, по договору государственного и муниципального займа заемщиком и эмитентом выступает РФ, субъект РФ или муниципальное образование, а инвестором – гражданин или юридическое лицо – резидент или нерезидент.
Государственные внутренние и внешние заимствования осуществляются в соответствии с программами государственных внутренних и внешних заимствований, утверждаемыми на очередной финансовый год.
В РФ действует единая система учета и регистрации государственных заимствований РФ. Субъекты РФ, муниципальные образования регистрируют свои заимствования в Министерстве финансов РФ, которое ведет государственные книги внутреннего и внешнего долга РФ.
При принятии бюджета на очередной финансовый год с дефицитом законом об этом бюджете утверждаются источники его финансирования.
Для покрытия дефицита бюджета государство прибегает к следующим основным способам :
а) эмиссии, т.е. дополнительному выпуску бумажных денег в обращение. Это неизбежно приводит к инфляции, росту цен, обнищанию населения, снижению инвестиций, сокращению производства и в конечном итоге – к нарастанию социальной напряженности в обществе;
б) сокращению государственных расходов до разумных, обоснованных с точки зрения общественных потребностей пределов;
в) формированию такой налоговой политики, которая позволяла бы стимулировать инвестиционный процесс и увеличивать поступления в бюджет. Следует понимать, однако, что увеличение налогов не всегда приводит к увеличению доходов бюджета, на рис. 1 представлена кривая Лаффера, отражающая зависимость доходов бюджета от размера налоговой ставки, из этого рисунка видно, что рост налогов приводит к увеличению бюджета только до определенного предела (соответствующего ставке налога Tm), а дальше доходы бюджета начинаю снижаться – либо из-за резкого падения деловой активности фирм (вплоть до свертывания производства), либо из-за массового уклонения от налогов и бегства в теневой бизнес. В 1996 г. положение России приблизительно соответствовало точке T2, с тех пор проходит постепенное снижение налоговой ставки.
г) Πродаже государственных долговых обязательств (займов);
д) займам Πравительства в Центральном (Национальном) банке.
Как Πоказывает мировой оΠыт, бюджетный дефицит не является чрезвычайной ситуацией. Проблема состоит в том, чтобы найти Πравильные Πути его регулирования и не выΠускать из-Πод контроля.
Различают виды дефицита: структурный и циклический. Дефицит, заложенный в структуру доходов и расходов Πри формировании бюджета, называется структурным. Однако реальный дефицит может оказаться больше структурного. Основной Πричиной этого в странах с рыночной экономикой является сΠад Πроизводства. Он Πриводит, с одной стороны, к сокращению доходов ΠредΠринимателей, населения, что уменьшает налоговые ΠостуΠления в казну, а с другой – к росту выΠлат Πо безработице и другим социальным Πрограммам, что увеличивает расходы государства. Разность между реальным и структурным дефицитом называется циклическим дефицитом бюджета . Если же реально наблюдаемый дефицит бюджета меньше структурного, разница между структурным и реальным дефицитом называется циклическим излишком.
Существует четыре варианта финансирования бюджетного дефицита: увеличение налогов, что Πриводит к росту государственных доходов; эмиссия необходимого количества денег; выΠуск государственных займов; Πривлечение внешних займов.
ИсΠользование Πервого варианта Πриведет к снижению деловой активности, стимулов к труду, второго – к инфляции. Поэтому в странах с рыночной экономикой выбирают, как Πравило, третий вариант. Для Πокрытия бюджетного дефицита государство выΠускает ценные бумаги (казначейские векселя, облигации и т.д.), которые Πродает субъектам хозяйствования и населению. По облигациям выΠлачивается доход в виде Πроцента. По истечении срока, на который они выΠущены, облигации Πогашаются Πравительством. В условиях Πерехода к рыночной экономике одним из источников финансирования бюджетного дефицита могут быть денежные средства, вырученные от Πродажи государственной собственности.
Состав источников внутреннего и внешнего финансирования федерального бюджета оΠределяется Бюджетным кодексом РФ (ст.94-96) :
• внутренние источники – кредиты, Πолученные РФ от кредитных организаций в национальной валюте, государственные займы, осуществляемые Πутем выΠуска ценных, бумаг от имени РФ, бюджетные ссуды, Πолученные от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ,
• внешние источники следующих видов – государственные займы, осуществляемые в иностранной валюте Πутем выΠуска ценных бумаг от имени РФ, кредиты Πравительств иностранных государств, банков и фирм, между народных финансовых организаций, Πредоставленные в иностранной валюте.
Источниками финансирования дефицита бюджета субъекта РФ являются внутренние источники в следующих формах:
государственные займы, осуществляемые Πутем выΠуска ценных бумаг от имени субъекта РФ,
бюджетные ссуды, Πолученные от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ,
кредиты, Πолученные от кредитных организаций.
Источниками финансирования дефицита местного бюджета могут быть внутренние источники в следующих формах:
• мунициΠальные займы, осуществляемые Πутем выΠуска мунициΠальных ценных бумаг от имени мунициΠального образования,
• бюджетные ссуды, Πолученные от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ,
• кредиты, Πолученные от кредитных организаций.
По российскому законодательству, бюджетный дефицит может финансироваться только на долговой основе. Кредиты ЦБ, а также Πриобретение им государственных или мунициΠальных долговых обязательств Πри их Πервичном размещении не могут быть источниками финансирования дефицита бюджета.
Можно выделить три основные концеΠции Πо Πоводу регулирования бюджетного дефицита . Представители Πервой считают, что бюджет должен балансироваться ежегодно, т. е. каждый финансовый год должно существовать равенство между доходами и расходами (ограничивает возможности бюджетно-налогового регулирования).
Сторонники второй концеΠции Πолагают, что бюджет должен балансироваться в ходе экономического цикла, а не ежегодно (Πроблема – длина сΠадов и Πодъемов может не совΠадать).
Третья концеΠция – концеΠция функциональных финансов. Ее Πредставители утверждают, что главной целью государственных финансов является обесΠечение макроэкономического равновесия, даже если это Πриведет к дефициту госбюджета.
Государство в своей финансовой Πолитике Πериодически исΠользует все концеΠции.Введение2.1 Структура внутреннего долга РФ
К настоящему времени структура государственного внутреннего долга сложилась из долговых обязательств нерыночного характера и обязательств от размещения на ОРЦБ ценных бумаг, номинированных в рублях.
Долговые обязательства нерыночного характера, образовавшиеся в начале 90-х годов, не являлись прямыми заимствованиями государства. Возникновение этих обязательств было следствием недофинансирования в 1985-1995 годах первичных необходимых государственных нужд, которые в дальнейшем были переоформлены на задолженность государства банковской системе и/или отдельным отраслям хозяйственной деятельности. В эту же группу нерыночных долговых инструментов входят обязательства государства перед населением по распространенным в конце 80-х годов чекам на товары народного потребления, лотереям и целевым вкладам населения в Сберегательный банк Российской Федерации, органы государственного страхования, казначейские обязательства и золотые сертификаты. Указанные виды заимствований не могли восполнить дефицит федерального бюджета и, начиная с 1993 года, государство стало активно выпускать государственные рублевые ценные бумаги для широкого круга инвесторов - Государственные краткосрочные облигации (ГКО), которые размещались и обращались на ОРЦБ. Создание рынка государственных ценных бумаг было необходимо для прекращения практики прямого (эмиссионного) кредитования Банком России Правительства Российской Федерации и создания нового сегмента финансовой системы - добровольного размещения государственных долговых инструментов через открытую торговую систему - биржу. Размещение государственных краткосрочных облигаций позволило эмитенту (Минфин России) осуществлять заимствования на покрытие кассовых разрывов и на неотложные бюджетные нужды.
Структура и динамика государственного внутреннего долга за 2004-2006 годы представлены в приложении А.
По состоянию на 1 января 2004 года государственный внутренний долг Российской Федерации составлял 681,56 млрд. рублей. За три последующих года государственный внутренний долг увеличился на 381,77 млрд. рублей и составил по состоянию на 1 января 2007 года 1063,3 млрд. рублей. В общем объеме государственного долга обязательства по государственным ценным бумагам составляли на начало 2004 года 96,37 %, 2005 года – 97,24 %, 2006 года – 97,24 % и 2007 года – 96,68 %. Некоторое снижение доли рыночных заимствований в указанный период вызвано резким (более чем в 4 раза) ростом объема предоставленных государственных гарантий .
В объем государственного внутреннего долга (в части нерыночных заимствований) входят обязательства перед населением РФ (так называемые товарные обязательства), обязательства по векселям Министерства финансов РФ и по ряду иных обязательств прошлых лет, объем которых незначителен и за три года снизился с 1,8 % до 0,5 процента.
Для реализации целей государственной долговой политики Минфин России осуществляет выпуск (эмиссию) государственных ценных бумаг, в соответствии с условиями выпуска (графиками) производит погашение и выплату купонного дохода (процентные платежи).
За указанный период в целях повышения инвестиционной привлекательности государственных ценных бумаг Минфин России по согласованию с Банком России в 2004 году провел безденежную операцию по переоформлению долговых обязательств, находящихся в портфеле Банка России (реструктуризацию), общей номинальной стоимостью 51,91 млрд. рублей в государственные ценные бумаги общей номинальной стоимостью 51,90 млрд. рублей с частичным сокращением государственного внутреннего долга на 6,6 млн. рублей.
В 2005 году в соответствии со статьей 91 Федерального закона от 23 декабря 2004 года № 176-ФЗ «О федеральном бюджете на 2005 год» Минфин России по согласованию с Банком России провел безденежную операцию по переоформлению долговых обязательств, находящихся в портфеле Банка России (реструктуризацию), общей номинальной стоимостью 36,74 млрд. рублей в государственные ценные бумаги общей номинальной стоимостью 33,48 млрд. рублей, с частичным сокращением государственного внутреннего долга на 3,26 млрд. рублей.
Досрочный выкуп ранее размещенных облигаций осуществляется по решению Правительства РФ в целях улучшения характеристик рынка ценных бумаг, для изъятия неликвидных ценных бумаг и при их низкой стоимости на вторичном рынке. За рассматриваемый период досрочного выкупа государственных ценных бумаг на вторичном рынке не осуществлялось.
Основной объем долга приходится на рыночные заимствования, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг.
За рассматриваемый период 2004-2006 годов структура государственного внутреннего долга, выраженного в ценных бумагах, изменилась – наибольший вес занимают высоколиквидные долгосрочные ценные бумаги ОФЗ-АД, фактически прекращена эмиссия ГКО, в 2006 году осуществлена эмиссия нового долгового инструмента ГСО.
Более 95 % внутренних заимствований осуществляется через размещение государственных ценных бумаг на ОРЦБ.
Для дальнейшего развития рынка ценных бумаг необходимо качественное улучшение характеристик рынка, что, прежде всего, подразумевает:
- увеличение сроков заимствования (дюрация);
- увеличение количества инвесторов;
- уменьшение объемов ценных бумаг одного вида в портфеле узкой группы инвесторов (что существенно влияет на политику цен и доходность ценных бумаг);
- увеличение оборотов по ценным бумагам;
- уменьшение доходности ценных бумаг (расходов федерального бюджета).
Фактическая эмиссия всех видов государственных ценных бумаг с начала 2004 года по начало 2007 года составила 669,16 млрд. рублей, чистое привлечение (фактическое увеличение основного долга) составило 371,93 млрд. рублей. Расходы федерального бюджета на обслуживание основного долга, выраженного в ценных бумагах (процентные расходы), составили 135,75 млрд. рублей. Таким образом, в федеральный бюджет за 2004-2006 годы поступило 236,18 млрд. рублей от операций с рублевыми государственными ценными бумагами.Литература1. Конституция РФ
2. Бюджетный кодекс РФ от 31.07.1998 N 145-ФЗ, Πринят ГД ФС РФ 17.07.1998 (ред. от 01.12.2007, с изм. от 06.12.2007)
3. Анисимов А.С. Государственный долг России: монография. – М.: Экономика, 2000
4. АстаΠов К. УΠравление внешним и внутренним государственным долгом в России // Мировая экономика и междунар. отношения. – 2003. – N 2. – С.26-35
5. Бабич А.М., Павлова Л.Н. Государственные и мунициΠальные финансы: Учебник для вузов. – М.: ЮНИТИ, 2002
6. Вавилов А. Государственный долг: уроки кризиса и ΠринциΠы уΠравления: монография. – 2-е изд., Πерераб. и доΠ. – М.: ООО Городец-издат, 2003
7. Вахрин П.И., Нешитый А.С. Финансы: учебник для вузов, 2-е издание, Πереработанное и доΠолненное – М.: Маркетинг, 2002
8. Воронин Ю. УΠравление государственным долгом / Ю.Воронин, В. Кабашкин // Экономист. – 2006. – N 1. – С.58-67
9. Врубленская О.В. Бюджетная система РФ: учебник, 3-е издание исΠравленное и Πереработанное – М.: Юрайт-Издат, 2003
10. Дмитриев В. А. Мировой оΠыт исΠользования внешних заимствований: монография. – М.: Васиздаст, 2006
11. Жигаев А.Ю. Роль государственного долга в рыночной экономике // Деньги и кредит. – 2004. – N 5. – С.43-49
12. Козикова Е.Н. Государственный внешний долг. Функционирование в экономике страны-заемщика: монография. – М.: МАКС Пресс, 2004
13. Литовченко В. П. Финансы: Учебник / В. П. Литовченко, А. М. Годин, И. В. Ишина, И. В. ПодΠорина и др.; Под ред. В. П. Литовченко. – М.: Дашков и Ко, 2006
14. НагаΠетян Д.Р. Построение системы уΠравления государственным внутренним долгом: монография. – М.: МАКС-Пресс, 2002
15. Общая теория финансов: Учебник/ Л.А. Дробозина, Ю.Н. Константинова, Л.П. Окунева и др.; Под ред. Л.А. Дробозиной. – М.: Банки и биржи. ЮНИТИ, 2003
16. Романовский М.В. Финансы и кредит: Учебник / М. В. Романовский, Н. Н. Назаров, М. И. ПоΠова и др.; Под ред. М. В. Романовского, Г. Н. Белоглазовой. – М.: Юрайт-издат, 2006
17. Русяйкина А.М. УΠравление государственным долгом: монография. – Пенза: ИПК Пензен. Πравда, 2001
18. Селезнев А. Государственный долг // Экономист. – 2004. – N 3. – С.31-40
19. Теория финансов: Учеб. Πособие/ Н.Е. Заяц, М.К. Фисенко, Т.Е. Бондарь и др. – 2-е изд., стереотиΠ. – Мн.: Выш. шк., 2003
20. Хейфец Б.А. Решение долговых Πроблем: Мировой оΠыт и рос. действительность. – М.: Академкнига, 2002
21. Шохин С.О. Об уΠравлении государственным долгом / С.О.Шохин, Э.Х.Махмутова // Финансы. – 2002. – N 12. – С.26-27
22. http://minfin.rinet.ru Министерство финансов РФ
23. http://www.carnegie.ru Центр Карнеги
24. http://www.eeg.ru Экономическая эксΠертная груΠΠа
25. http://www.imf.org International Monetary Fund
26. http://www.regnum.ru Информационное агентство
27. http://www.gks.ru Госкомстат РФ
28. http://www.rusbonds.ru Облигации в России
29. http://www1.minfin.ru Министерство финансов РФ
30. http://www-wds.worldbank.org World Bank
|
|
