СодержаниеВведение 2
I. Рынок ценных бумаг как составная часть финансового рынка 7
1.1 Рынок ценных бумаг-цели, задачи, функции 8
1.2 Этапы развития рынка ценных бумаг. Ценные бумаги в России 11
1.3 Структура и участники рынка ценных бумаг 13
II. Механизм функционирования рынка ценных бумаг 17
2.1 Ценные бумаги и их виды 17
2.2 Система управления рынком ценных бумаг 26
2.3 Фондовая биржа и ее структура 29
III. Акционерное общество и его операции на рынке ценных бумаг 34
3.1 Основные фондовые операции акционерного общества 35
3.2 Основные оценки рыночной стоимости акций 41
3.3 Дополнительная эмиссия как основной источник привлечения инвести-ций акционерным обществом 48
Заключение 51
Список использованных источников и литературыВведениеПериод 1990-х годов в России связан с целым рядом экономических бурь и финан-совых потрясений. Они были вызваны прежде всего приватизацией и акционированием предприятий, становлением российского рынка ценных бумаг. Следствием бурного развития фондового рынка стали и современная финансовая практика, и резкая имуще-ственная дифференциация общества на крупных собственников (владельцев и крупных акционеров предприятий), мелких и мельчайших собственников.
Динамичный российский фондовый рынок пережил взлеты и падения. Эйфория на-селения в начале приватизации и горькое разочарование ее итогам, обманутые надежды людей; расцвет финансовых "пирамид" типа МММ и последующий их крах; спекуля-тивный ажиотаж на рынке ГКО и его обвал в августе 1998 года - лишь немногие яркие страницы драматичного становления фондового рынка в России. Рынок ценных бумаг стал ареной ожесточенной борьбы за раздел и передел собственности между влиятель-ными коммерческими структурами, мощными финансовыми группами, политическими элитами, криминалитетом.
Проблемы фондового рынка - одна из самых сложных и увлекательных тем эконо-мической теории. Для разрешения этой сложной и увлекательной проблемы требуются предварительные знания высших финансовых вычислений, бухгалтерского учета, тео-рии финансов, банковского дела, теории цен и ценообразования, маркетинга и менедж-мента, организации коммерческой деятельности, биржевого дела. Предметом разреше-ния является современный рынок ценных бумаг как часть финансового рынка. Цель работы - изучение теории и практики рынка ценных бумаг и биржевого дела.
Моей целью является систематизирование основных знаний о понятиях, механизме функционирования, технике операций на рынке ценных бумаг. Я постараюсь достаточ-но подробно осветить следующие вопросы: ценные бумаги и их виды (акции, облига-ции, векселя, казначейские обязательства и депозитные сертификаты банков и др.); функции, структура и участники рынка ценных бумаг; механизм создания и управления фондовой биржей, биржевых операций, брокеры, специалисты и другие участники биржевой торговли, основы деятельности брокерской фирмы; конъюнктура биржевого рынка ценных бумаг и другие вопросы, освещенные в данной работе.
Литература, которая рассматривает проблемы рынка ценных бумаг, обширна, при этом преобладающая часть изданий посвящена характеристике ценных бумаг. Опера-ции же с ценными бумагами рассматриваются лишь в отдельных статьях и брошюрах. Между тем, ценные бумаги - это и инструмент привлечения средств, и объект вложе-ния финансовых ресурсов, а их обращение - сфера таких весьма рентабельных видов деятельности как брокерская, депозитарная, регистраторская, трастовая, клиринговая, консультационная.
Расширение масштабов операций на российском фондовом рынке потребовало обобщения отечественного опыта, выявления специфики и системного изложения во-просов теории и практики проведения операций с ценными бумагами.
В настоящей работе я попытаюсь решить эту задачу для того, чтобы помочь понять, как организовать работу на фондовом рынке, а кроме того, предложить рекомендации по принятию инвестиционных решений, итеративное описание технологии проведения операций. Естественно, что каждый из участников фондового рынка в зависимости от поставленной цели определяет эффективный вид деятельности - осуществлять ли эмиссионную, инвестиционную, брокерскую деятельность, покупать, продавать и хра-нить ценные бумаги, или проводить иные операции с ними. В конечном итоге операции на фондовом рынке оказывают влияние на финансовое состояние не только профессио-налов, но и его пользователей.
Целями проводимых операций с ценными бумагами являются :
1) формирование и увеличение капитала;
2) привлечение заемных средств для использования в активных операциях и инве-стициях;
3) получение денежных доходов от операций с ценными бумагами;
4) получение прибыли от инвестиций в фондовые инструменты;
5) участие в уставном капитале акционерного общества для контроля над собст-венностью;
6) использование ценных бумаг в качестве залога.
Этот список может быть продолжен. Появление новых финансовых продуктов, ус-ложнение операций с ценными бумагами расширяют возможности их использования для достижения тех целей, которые перед собой ставит тот или иной участник рынка.
Задача моей работы - помочь организовать деятельность на отечественном фондо-вом рынке и поэтому изложение материала в ней не является произвольным: каждая ситуация рассматривается с позиции возможных целей ее проведения, возникающих при этом рисков, оценки эффективности и технологии на основе анализа российской практики. Такая организация материала не случайна, так как позволяет проанализиро-вать целесообразность работы в том или ином секторе финансового рынка и принимать инвестиционные решения.
В условиях экономической неопределенности, продолжающегося передела собст-венности, непредсказуемости развития экономической ситуации, не имея реальных прогнозов экономической ситуации, участники фондового рынка, акционерные обще-ства стремятся действовать в секторе финансового рынка и с теми инструментами, ко-торые приносят наибольший доход и ослабляют налоговое бремя в данный конкретный момент времени.
При отсутствии серьезных конкурентов и имея полную и несовершенную законода-тельную базу, операторы рынка могут изменять направления работы с ценными бума-гами, адаптируясь к условиям рынка. Этому должны предшествовать анализ специфики осуществления отдельных видов операций с ценными бумагами и оценка возникаю-щих в силу ряда причин (политических, экономических, законодательных, организаци-онных) проблем при их проведении. В работе содержатся методики оценки качества обращающихся на отечественном рынке ценных бумаг, алгоритмы оценки ситуации и принятия решений, технологии проведения операций.
Скажем, одна и та же операция может иметь различную эффективность для различ-ных операторов: например, акционерного общества, банка, инвестиционной компании. Не вызывает сомнения, что наибольший доход от операций с государственными крат-косрочными обязательствами имеют дилеры, обладающие значительными финансовы-ми ресурсами и профессионально оперирующие в данном секторе рынка.
Коммерческий успех проводимой операции с ценными бумагами зависит от адек-ватной оценки рыночной ситуации: инвестиционной привлекательности ценной бумаги и эффективности от проведения операции с точки зрения ее финансовых результатов, внешней среды - организации торговли на фондовом рынке, а также от рациональной технологии (организации технологического процесса) проведения операции. Эти мо-менты, являющиеся ключевыми в операциях с ценными бумагами, детально анализи-руются в данной работе. При этом затрагивается не только отечественный, но и зару-бежный опыт по общим вопросам фондового рынка, имеющим универсальное значе-ние.
В странах с рыночной экономикой возможности государственного вмешательства в распределение материальных и финансовых ресурсов ограничены. Большинство пред-приятий, основанные либо на индивидуальной, либо на коллективной собственности, самостоятельно изыскивают материальные и денежные ресурсы на рынках, через кото-рые распределяется подавляющая часть общественного продукта как в натурально-вещественной, так и в стоимостной формах.
Рынок, на котором продаются и покупаются материальные ресурсы, в западной эко-номической литературе получил название рынка реальных активов. Рынок, обеспечи-вающий распределение денежных средств между участниками экономических отноше-ний, называется финансовым рынком. При этом понятие финансового рынка является весьма широким, так как оно охватывает не только связи, традиционно относимые оте-чественной экономической наукой к финансовым, но и многообразные формы кре-дитных отношений. Принимая во внимание различные формы, в которых денежные ресурсы обращаются на финансовом рынке, в его составе можно выделить рынок бан-ковских кредитов и рынок ценных бумаг.
Рынок банковских кредитов охватывает отношения, возникающие поп поводу пре-доставления кредитными учреждениями платных и возвратных ссуд, не связанных с оформлением специальных документов, которые могут самостоятельно продаваться, покупаться или погашаться.
Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совла-дения, выражающиеся через выпуск специальных документов (ценных бумаг), которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться. Ценная бумага представляет собой документ, который отражает связанные с ним имуществен-ные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного или разового до-хода, выступает разновидностью денежного капитала. В прошлом ценные бумаги су-ществовали исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались ти-пографским способом на специальных бланках с достаточно высокой степенью защи-щенности от возможных подделок. В последнее время, в связи со значительным увели-чением оборота ценных бумаг, многие из них стали оформляться в виде записей в кни-гах учета, а также на счетах, ведущихся на магнитных и иных носителях информации, т.е. перешли в безналичную, физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно цен-ные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также назы-вают инструментами рынка ценных бумаг. В случае, если ценные бумаги не существу-ют в физически осязаемой форме или их бумажные бланки помещаются в финансовые хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на тот или иной фондовый инструмент. Этот документ называется сер-тификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных бумаг могут выпускаться и на предъ-явителя для замещения собой нескольких однородных ценных бумаг (подобно денеж-ным купюрам различного достоинства). В последнем случае сертификат не содержит информации о владельце фондового инструмента.
Ценные бумаги выпускаются разными субъектами. Выделяются три основных груп-пы их эмитентов: государство, частный сектор, иностранные субъекты. Соответственно все ценные бумаги могут быть условно отнесены к государственным, частным или ме-ждународным. В составе каждой из основных групп эмитентов просматриваются от-дельные подгруппы. Например, государственные ценные бумаги могут выпускаться центральным правительством, органами власти на местах, отдельными государствен-ными учреждениями (почтой, железной дорогой и др.), а также организациями, поль-зующимися государственной поддержкой. Среди ценных бумаг, выпускаемых частным сектором, выделяются ценные бумаги промышленных фирм, коммерческих банков, ин-вестиционных банков, инвестиционных фондов и др. Международные ценные бумаги делятся как по валютам, в которых исчисляются их стоимости, так и по видам эмитен-тов.
Исходя из экономической природы рынка ценных бумаг, в их составе могут быть выделены ценные бумаги, выражающие отношения совладения; ценные бумаги, опо-средующие кредитные отношения; производные фондовые ценности.
К ценным бумагам, отражающим отношения совладения (долевым ценным бума-гам), относятся акции. В состав ценных бумаг, опосредующих кредитные отношения, входят различные формы долговых обязательств: облигации, казначейские векселя и др. К производным инструментам фондового рынка относятся обратимые облигации (например, облигации, которые спустя определенное время могут быть обменены на акции), обратимые привилегированные акции (привилегированные акции, которые в некоторый период времени обмениваются на обыкновенные акции), специальные цен-ные бумаги банков и некоторые другие инструменты. Отдельную разновидность про-изводных фондовых ценностей предоставляют права и обязанности, вытекающие из опционных контрактов, т.е. договоров, в соответствии с которыми одна из сторон при-обретает возможность купить или продать некоторые ценные бумаги по фиксирован-ной цене на определенный момент в будущем, а другая сторона обязуется при необхо-димости обеспечить реализацию указанного права.
В цепочке сделок по купле-продаже ценной бумаги одна всегда является первичной, обеспечивающей поступление фондовой ценности на рынок. Все остальные носят вто-ричный (производный) характер, т.к. связаны с перепродажей уже поступившего на рынок инструмента другим субъектам. Учитывая существенные различия в способах первоначального размещения ценных бумаг и их последующего обращения, выделяют первичный и вторичный рынки ценных бумаг.
В зависимости от длительности периодов, на которые привлекаются временно сво-бодные денежные средства, в составе рынка ценных бумаг выделяют денежный рынок и рынок капиталов. На денежном рынке можно привлечь временно свободные средства на небольшой период (до одного года). На рынке капиталов денежные ресурсы привле-каются на длительные сроки (более одного года). В свою очередь, на рынке капиталов обращаются среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги. Классификация ценных бумаг по длительности периодов, на которые привлекаются временно свободные де-нежные средства относится главным образом к долговым инструментам, т.к. ценные бумаги, выражающие отношения совладения, как правило, выпускаются на неопреде-ленно долгое время.
Исходя из механизма выплаты доходов, различают ценные бумаги с фиксированным доходом и ценные бумаги с изменяющимся (плавающим) доходом. Обычно твердый фиксированный процентный доход приносят облигации и иные виды долговых инст-рументов. Однако фиксированные доходы могут выплачиваться и по привилегирован-ным акциям, поэтому разделение ценных бумаг на сферы в данном разрезе не совпада-ет с классификацией исходя из экономической природы фондовых ценностей.
Ценные бумаги условно различаются по степени риска, связанного с их владением.
Фондовые ценности могут выпускаться для первичного размещения на рынке, об-ращаться на нем (продаваться и покупаться), погашаться (т.е. изыматься из обращения с выплатой владельцам определенной компенсации), выступать в качестве объекта за-лога и страхования, быть предметом заключения срочных контрактов и являться объек-тами иных операций. Субъекты, принимающие участие в указанных операциях с цен-ными бумагами, являются участниками рынка ценных бумаг.
С учетом того, является ли деятельность по ценным бумагам основной для какого-либо субъекта, выделяют профессиональных и непрофессиональных участников рынка ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг, как правило, имеют разрешение (лицензию) от органов государственного регулирования или саморегули-рующихся организаций, действующих на финансовом рынке, на осуществление неко-торого вида деятельности по ценным бумагам.Литература
|
|
