СодержаниеВведение
I.Теоретические вопросы анализа инвестиционного портфеля.
1.1.Анализ инвестиционного портфеля, как одно из направлений инвестиционного анализа.
1.2.Способы и приемы оценки при анализе инвестиционного портфеля.
1.3.Факторный анализ инвестиционного портфеля.
II.Практический анализ инвестиционного портфеля фирмы.
2.1.Оценка эффективности инвестиционного портфеля.
2.2.Факторный анализ эффективности инвестиционного портфеля фирмы.
2.3.Выдвижение практических рекомендаций по повышению эффективности портфеля.
Заключение.
Список литературы.
Приложение.ВведениеАктуальность темы исследования. В последнее время на фондовом рынке (объект исследования) наблюдаются резкие движения цен отдельных акций (Газпром - 18 августа 2004 года, Мосэнерго - 27 сентября - 5 октября 2004 года). Подобные аномальные для ликвидных акций явления практически невозможно спрогнозировать, поэтому большинство трейдеров, работающих в такие моменты на бирже, несут значительные убытки. При этом, очевидно, что наряду с политическими, социальными, конъюнктурными, инфляционными, валютными, процентными и другими рисками на одно из первых мест выходят инсайдерские риски, то есть риски сопровождающие инсайдерскую торговлю. Ситуация усугубляется тем, что большинство акций "первого эшелона" имеют сильную корреляцию, а следовательно, несистемный (специфический) риск практически становится равным системному (рыночному), который невозможно уменьшить диверсификацией портфеля ценных бумаг.
Подобные явления Гаврилов А. объясняет исходя из предположения, что в настоящее время рынок акций с точки зрения финансовых потоков - относительно "закрытая" система, а с точки зрения информационных потоков - полностью открытая1. В результате относительная "закрытость" рынка создает возможность использования инсайдерской информации для получения прибыли посредством инсайдерской торговли.
Согласно исследованиям Transparency International (Всемирное движение по противодействию коррупции) Россия является страной с высочайшим уровнем коррупции2. Это проявляется и в коррупционной инсайдерской торговле. Она связана с использованием средств массовой информации и заявлений менеджеров и чиновников высокого ранга, а также информации о сроках и характере публикаций основных макроэкономических показателей и порядка прохождения этапов процедуры присвоения суверенного, муниципальных и корпоративных кредитных рейтингов. Особенность данного вида инсайда заключается в том, что в России его используют для дезинформации, то есть преднамеренного искажения истины в корыстных целях и имитации тайны - демонстрации ложных признаков тайны при ее отсутствии. Отдельные финансовые группы, используя коррупционный инсайд, манипулируют через СМИ общественным мнением с целью психологического воздействия на участников рынка. Такое воздействие также помогает лоббировать интересы этих групп в процессе законотворчества. Как правило, коррупционный инсайд проявляется в публичном высказывании какой - либо негативной информации с возможным последующим опровержением. Лица, заинтересованные в подобной информации, могут оплачивать такие услуги, авансируя тем самым
получение предполагаемой прибыли от использования последствий влияния данной информации на ценообразование на рынке.
Значимость данных проблем и острота стоящих перед обществом задач обусловливают высокую актуальность исследования содержания анализа эффективности портфельных инвестиций.
Степень разработанности проблемы. В отечественной экономической литературе до настоящего времени исследовались лишь отдельные аспекты инвестицыонной сферы. Эти вопросы рассматриваются и анализируются в работах: Я.Урисона, В.Кресса, А.Бравермана, Н.Петракова, А.Маневича, Ю.Яковца, А.Дагаева, А.Астоповича, С.Глазьева и др.
Вместе с тем, остаются достаточно малоисследованными особенности управления инвестиционным портфелем в трансформационной экономике, тенденции становления и развития новых методов управления инвестиционным портфелем. Недостаточная разработанность указанных проблем, теоретическая и практическая значимость их решения определили выбор темы, цели и задачи исследования.
Предмет исследования. Данная ситуация на фондовом рынке приводит к существованию на рынке противотрендовой стратегии. При такой стратегии большинство трейдеров открывают позицию в одном направлении, создавая однонаправленное движение цены (тренд). В то же время находятся трейдеры, которые открывают позиции против этого движения, основываясь на сигналах своих противотрендовых торговых стратегий. Разница этих двух стратегий заключается в том, что одни для принятия решения на совершение сделок используют инсайдерскую информацию, другие - технический анализ, основанный на динамике изменения цен.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что стратегия основанная на использовании технического анализа для России является более приемлемой и объективно отражающей ситуацию на фондовом рынке. А что касается портфельных инвестиций, то для них динамика котировок финансовых инструментов имеет определяющее значение, поскольку для них характерно стремление к получению спекулятивного дохода, а значит, важна информация о рыночных ценах на акции. Если спекулятивных инвесторов отличает гипервысокая активность управления портфелем (ежедневные сделки купли\ продажи), то они решают собственные задачи, используя при этом специфические методы современного технического анализа, ориентированные на получение необходимой информации для проведения краткосрочного анализа и прогноза. Инвестор же, осуществляющий портфельные инвестиции, нацелен на формирование портфеля на достаточно длительный период при постоянном контроле доходности и риска составляющих его инструментов. Можно сказать, что он использует "медленную" информацию и, следовательно, другие методы технического анализа - Шарпа, Тобина.
Именно таких портфельных инвесторов должна интересовать возможность применения математического аппарата теории случайных процессов для анализа рынка ценных бумаг.
Предметом исследования данной работы выступает процесс анализа инвестиционного портфеля, основанный на методах технического анализа Марковитца, Шарпа, Тобина с применением математического аппарата теории случайных процессов.
Цель курсового исследования состоит в том, чтобы на основе анализа и обобщения работ отечественных и зарубежных авторов и современного практического опыта выявить тенденции становления форм и методов эффективного управления инвестиционным портфелем в трансформационной экономике.
Достижение указанной цели потребовало постановки и решения следующих задач:
" раскрыть сущность понятия "анализ инвестиционного портфеля";
" изучить особенности экономического анализа инвестиционного портфеля;
" определить основные цели и направления экономического анализа инвестиционного портфеля;
" раскрыть основные формы, методы, правила и приемы оценки эффективности инвестиционного портфеля и диагностики (факторного анализа) состояния инвестиционного портфеля;
" оценить оптимальность распределения инвестором (фирмой) денежной суммы по различным альтернативным вложениям (корреляция) так, чтобы наилучшим образом достичь своих целей;
" в ходе практического исследования (анализа) инвестиционной деятельности фирмы выявить причины, препятствовавшие повышению эффективности инвестиционного портфеля;
Теоретической и методологической основой исследования служат труды отечественных и зарубежных авторов, законодательные и нормативные акты РФ и РТ. Информационной базой исследования явились данные Госкомитетов по статистике РФ, а также данные, опубликованные в экономической литературе и периодических изданиях.
Практическая значимость работы заключается в том, что основные положения и выводы могут использоваться:
в качестве теоретической основы для эффективного управленияЛитература1. Бруссер П. Почему инвесторы боятся волатильности. // РЦБ - 2004. - №1-2. - С.87-89.
2. Гаврилов А. Особенности национальных рисков на рынке ценных бумаг. // РЦБ - 2005. - №1. - С.57-58.
3. Гурьянов И.Н., Щербакова Н.К. Рынок денег и ценных бумаг.
4. Ельник И. Активный и пассивный инвестиционный менеджмент. // РЦБ. - 2004. - №3. - С.19-21.
5. Иванов А., Саркисян А. Определение финансовых рисков акций российских эмитентов. // РЦБ. - 2004. - №3. - С.69-73.
6. Иванов А., Саркисян А. Риск и доходность инвестиционного портфеля. // РЦБ. - 2004. - №4. - С.85-88.
7. Иванов А., Саркисян А. Управление активами инвестиционного портфеля ценных бумаг. // РЦБ. - 2004. - №5. - С.56-58.
8. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М: Экономистъ, 2003. - 704с.
9. Математические методы в экономике. / Под общ. ред. А.В.Сидоровича. Учебник. - М.: Издательство "Дело и Сервис", 2004. - 368с.
10. Олейников Е.А., Филин С.А., Муравьев А.С. Использование многофакторных моделей при принятии инвестиционных управленческих решений. // Экономический анализ. - 2003.- №8. - С.18-25.
11. Олейников Е.А., Филин С.А., Муравьев А.С. Многофакторные модели по оценке экономического потенциала компании. // Экономический анализ. - 2003. - №10. - С.35-44.
12. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. - М.: ИНФРА-М, 2004 - 480с.
13. Скворцов М. Инвестиции в стабильность. // Консультант. - 2005. - №3. - С.62-64.
14. Теория статистики / Под ред. Р.А.Шмойловой: Учебник. - М: Финансы и статистика, 2003 - 656с.
15. Теория экономического анализа / Под ред. Н.П.Любушина: Учебно-методический комплекс. - М.: Юристъ, 2002. - 480с.
16. Хижнякова Е., Лозовая Т. Применение портфельного анализа для оценки состояния рынка и дисперсионной торговли. // РЦБ. - 2003. - №10. - С.23-28.
17. Экономическая статистика: Учебник / Под ред. Ю.Н.Иванова. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 480с.
18. Froot K.A., Obstfeld M. Intrinsic Bubbles: The Case of Stock Prices American Economic Review, 1991, 5, 1189-1214.
|
|
