СодержаниеАНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ 1
1.1. Теоретические основы банкротства. 4
1.2. Обзор методик прогнозирования банкротства в зарубежной практике. 8
Банкротства банков, наиболее дорого обошедшиеся ФКСД (в млрд. долл.) 9
1.3. Критерии выбора методов финансового оздоровления в российской практике. 13
2.1. Пути реструктуризации. 16
2.2. Поглощение и слияние предприятий в истории развития крупнейших американских и европейских корпораций. 21
Таблица 3. Число слияний коммерческих банков в США 21
Таблица 4. Крупнейшие слияния 22
2.3. Организационно-структурные проблемы при реорганизации предприятий. 25
Таблица 5. Методы объединения капиталов в процессе слияния 28
3.1. Решение организационно-правового слияния и выбор научного варианта слияния предприятий на примере Ахтубинского ФАПГ. 33
Результаты опроса основных промышленных и сельскохозяйственных предприятий Ахтубинского района 34
Схема 4. Типизированная схема управления центральной компанией ФАПГ, организованной по принципу акционерного общества 40
Рис. 5 Структура центральной компании Ахтубинской ФАПГ 41
Схема 7. Организационно-экономическая схема функционирования Ахтубииской ФАПГ 43
3.2. Эффективность создания и функционирования финансово-промышленной группы на основе слияния предприятий Ахтубинского 44
района. 44
Объем промышленного производства в Ахтубинском районе до и после слияния предприятий в ФАПГ 47
Таблица 7. Объем производства сельскохозяйственной продукции в Ахтубинском районе до и после создания ФАПГ 48
Таблица 9. Ресурсный потенциал Ахтубинской ФАПГ 52
Инвестиционная деятельность создаваемой Ахтубинской ФАПГ 53
Таблица 13 Показатели деятельности ОАО "Ахтубинский молзавод" 56
Данные для расчета эффективности реализации инвестиционного проекта создания Ахтубинской ФПГ 57
1. Официальные документы 59
2. Монографии 60
3. Статьи в журналах и сборниках 62ВведениеАктуальность, цели и задачи настоящего дипломного исследования обусловлены следующими теоретическими и практическими положениями.
Слияния и поглощения промышленных предприятий стали одним из наиболее характерных путей развития российского бизнеса в последние год-два. На наших глазах строятся вертикально и/или горизонтально интегрированные финансово-промышленные группы, дезинтеграция предприятий сменяется синтезом новых связей. Авторы постарались разобраться в общих закономерностях интеграционных проектов на уровне отдельных предприятий и финансово-промышленных групп, а также сделали попытку осветить роль финансовых консультантов при реализации проектов по слияниям и поглощениям предприятий.
Слиянием и поглощением с точки зрения мировой практики является не совсем то, что привыкли этими терминами обозначать в нашей стране. Так, слиянием во всем мире признается процесс, при котором в результате передачи в соответствии с передаточным актом всех прав и обязанностей реорганизуемых компаний образуется новое общество. Классический, всем запомнившийся из нашего недавнего прошлого, пример - слияние двух гигантов аудиторско-консалтингового бизнеса Price Waterhouse и Coopers & Lybrand в результате которого образовался супертяжеловес PricewaterhouseCoopers. Наиболее заметные российские слияния последнего времени, строго говоря, таковыми, пожалуй, не являются. В нашей стране происходят объединение акционерного капитала, передача контрольных пакетов компаний в управление вновь создаваемым холдинговым структурам, обмен пакетами акций. Даже образование РОСБАНКа, широко разрекламированное в конце кризисного 1998 г., слиянием не являлось.
Аналогичная ситуация складывается и с поглощениями. В мировой практике поглощением признается прекращение деятельности одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому юридическому лицу. Например, относительно недавно ОАО "Ростелеком" провело операцию поглощения ОАО "ММТ" (Московский международный телефон).
В Российской Федерации такой сценарий развития компаний реализуется достаточно редко, хотя исключительным событием поглощение одной российской компании другой, конечно, считать нельзя.
Главным мотивом для большинства слияний за рубежом является рост капитализированной стоимости предприятия. Сделки по слиянию и поглощению обеспечивают не только выгодное вложение капитала, но и существенное снижение рисков его потери, так как позволяют устанавливать контроль над реальными активами поглощаемого предприятия, что невозможно при портфельном инвестировании или инвестировании в долговые обязательства.
Эффективность такой реорганизации можно подтвердить конкретными примерами. Так, в конце января 1998 г. два британских фармацевтических гиганта - Glaxo Wellcome и SmithKlineBeecham (SKB) - объявили о намерении объединиться. После объявления о предстоящем слиянии котировки акций компаний выросли на 20-27%. Новая компания существенно экономит на текущих издержках (1,5-3 млрд. долл. в год). Кроме того, преимущество крупных компаний заключается в том, что за счет концентрации исследований они смогут тратить меньшую долю дохода на научные разработки. Объединенная компания сможет позволить себе тратить на научные исследования до 3,3 млрд. долл., в полтора-два раза больше, чем ближайшие конкуренты. Российские производственные компании пока не задумываются о собственной капитализации. Поэтому о слияниях и поглощениях в РФ можно говорить лишь в первом приближении, называя устоявшимися международными терминами близкие по духу, но совершенно иные по сути интеграционные процессы. [Приоритеты государственного регулирования экономики. Ростов на Дону: СКАГС, 1998., стр. 45.]
В последнее время в некоторых отраслях российской экономики происходят интеграционные процессы, близкие к стандартам развитой рыночной экономики. Прежде всего это относится к построению нескольких вертикально интегрированных нефтяных компаний, объединяющих в себе технологические процессы от добычи до конечной переработки нефти.
За последнее время подобные вертикальные структуры строятся в алюминиевой промышленности (Сибирско-Уральская алюминиевая компания, группа "Сибирский алюминий").
В России существуют богатые возможности контролировать предприятие, не являясь его юридическим собственником и, следовательно, не неся за него полной ответственности. Это связано, например, с механизмом так называемых "контрактных групп", которые получили в РФ широкое распространение.
Формирование таких групп происходит с использованием давальческих механизмов поставок сырья, с заключением соглашений между предприятиями технологической цепочки об использовании "денежных суррогатов", например векселей. Давальческие контракты позволяют собственнику сырья устанавливать практически полный контроль над потоками переработанной продукции, неся минимальные издержки и находясь в очень слабой формальной связи с производителем. Подобные контракты довольно распространены в России: по некоторым оценкам, на основе давальческого сырья производится 95,6% сахара и сахарного песка, 91,5% электростали, 91% чугуна, 77,3% растительного масла.
В настоящий момент в России существуют объективные причины, способствующие усилению тенденции к юридическому оформлению процессов концентрации капитала, т. е. к слияниям и поглощениям в обычном западном понимании.
Это обусловлено несколькими факторами.
Формализация отношений собственности внутри российских интегрированных структур с целью привлечения инвестиций. Непрозрачность структуры собственности большинства российских интегрированных образований резко повышает инвестиционные риски. Если крупные российские интегрированные структуры заинтересованы в иностранных инвестициях, то они вынуждены будут формализовать отношения собственности внутри себя. Наибольшая степень стремления к интеграции будет при этом в тех отраслях, где наиболее остра конкуренция.
Следует отметить, что здесь возможны слияния, как объективно обусловленные экономически, так и из чисто конъюнктурных соображений, т. е. такие, при которых возросшие трудности управления новой структурой перевешивают преимущества от слияния.
После событий 17 августа 1998 г. и последовавшего после этого кризиса банковской системы государство стремится к усилению регулирования в этой сфере. Одним из требований Центрального банка является увеличение уставного капитала банков до 1 млн. экю. Возможный путь такого увеличения, поощряемый ЦБР, - слияние банков.
Аналогичная ситуация наблюдается в области страховых услуг, где минимальный размер уставного капитала также был законодательно увеличен. По прогнозам, компании, которые не смогут увеличить свой уставный капитал, контролируют 15-20% клиентской базы. Они будут вынуждены уйти с рынка или слиться с более крупными; из 1866 действующих страховых компаний останется около 700. В инициируемых государством слияниях не последнюю роль играет мотив привлечения инвесторов. Так, российское правительство намерено объединить производителей военных самолетов, есть планы создания государственной нефтяной компании.
В России с вступлением в силу нового закона о банкротстве процедура банкротства значительно упростилась и предприятия готовы идти на значительные жертвы, для того чтобы сохранить свою собственность. При проведении процедуры банкротства возможно подписание мирового соглашения, по которому кредитор получает свой долг акциями предприятия. И, если кто-то заинтересован в поглощении компании, сейчас достаточно просто возбудить процедуру банкротства (что при обремененности большинства российских компаний долгами и наличии нового закона о банкротстве достаточно легко), а затем конвертировать долги в акции. В частности, в начале 2000 г. в Москве была сделана попытка таким образом сменить собственников крупных городских универсальных магазинов.
Согласно официальной статистике в России в течение последних двух лет наблюдался подъем промышленного производства. Это связано прежде всего с развернувшимися процессами импортозамещения в результате резкой девальвации рубля. При этом, с одной стороны, цены на ресурсы до последнего момента росли медленнее, чем цены на конечную продукцию, что привело к улучшению финансового состояния предприятий; с другой стороны, внутренний платежеспособный спрос не вырос, а даже упал. Поэтому в самое ближайшее время многие предприятия могут столкнуться с ограничением спроса на свою продукцию.
Реализация программ по слиянию и поглощению предприятий, безусловно, невозможна без участия финансовых консультантов на всех стадиях реализации проектов. Крупнейшие корпорации имеют службы финансовых консультантов непосредственно в штате, предприятия поменьше могут привлекать для работы специализированные агентства либо независимых специалистов.
В любом варианте на финансовых консультантов ложатся следующие задачи: Собственно финансовое консультирование, т. е. аналитические исследования конъюнктуры отрасли и конкурентной среды; определение круга предприятий, интересных для организации альянса; разработка и согласование с клиентом сценариев слияния и поглощения; разработка схем финансирования; разработка концепции развития холдинга.
Это наиболее важная функция финансовых компаний, требующая от сотрудников фирмы высокого профессионализма и точности расчетов бизнес-планов. Помимо этого на первом этапе работы сотрудникам финансовой компании приходится обрабатывать огромные объемы информации, проверять достоверность и исследовать возможность применения полученных данных к конкретному проекту. С учетом всего объема работ, необходимого для проведения слияния или поглощения предприятий, с уверенностью можно сказать, что даже крупнейшим корпорациям будет достаточно трудно содержать команду профессиональных менеджеров, специализирующихся только на процедурах слияния компаний. Поэтому роль финансовых консультантов, участвующих в процессах реорганизации компаний, трудно переоценить.
Организация слияний и поглощений, т. е. поиск потенциальных участников сделки, ведение переговоров и согласование условий слияния, реализация поглощения путем скупки акций либо долговых обязательств целевой фирмы. Данный этап процесса реорганизации компании наименее прогнозируем. Часто бывает, что реализация большинства проектов на этом и останавливается. Помимо объективных предпосылок в процессе переговоров могут появиться субъективные факторы, которые в дальнейшем могут свести все усилия по реализации самого блестящего проекта к нулю.
В то же время быстрое развитие производства и существенный экономический рост невозможны без слияний и поглощений одних компаний другими.Литература1003.
2. Постановление Правительства Российской Федерации "О реформе предприятий и иных коммерческих организаций" от 30 октября 1997 г. № 1373.
3. Постановление Правительства Российской Федерации "О федеральной целевой программе реструктуризации и конверсии оборонной промышленности на 1998-2000 годы" от 24 июня 1998 г № 625.
4. Порядок во власти – порядок в стране. Послание Президента Российской Федерации Федеральному Собранию //Российская газета. Специальный выпуск. 1997 г. 7 марта.
5. Концепция управления государственным имуществом и приватизации в Российской Федерации. Одобрена постановлением Правительства Российской Федерации от 9 сентября 1999 г. № 1024.
6. Приложение к приказу Минэкономики России "Об утверждении методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)" от 1 октября 1997 г. № 118.
2. Монографии
7. Авилова В. В. Экономическое поведение промышленных предприятий в переходной экономике. – Казань, 1995.
8. Азоев Г. Л. Конкуренция: анализ, стратегия и практика. – М: Центр экономики и маркетинга, 1996.
9. Алпатов А.А. Эффективное управление долями и акциями. -М.: Издательство
Высшей школы приватизации и предпринимательства, 2000.
10 Амрин Г., Ритчи Дж., Моди К. Организация производства и управления в американских корпорациях: Пер. с англ. – М.: Экономика, 1991.
11. Архангельский В.Н. Еще одна концепция развития экономики России. – М.: Права человека, 1996.
12. Бандурин А. В., Зинатулин Л. Ф. Экономико-правовые основы регулирования деятельности корпораций в России. – М.: 1999.
13. Барр Р. Политическая экономия: В 2 т. т. 1. М.: Международные отношения, 1995.
14. Бергман К. Основные направления реструктуризации предприятий. – М.: Прогресс, 1994.
15. Берлин А. Д. От советского предприятия к субъекту рынка (перестройка системы управления). – М: ТЕИС, 1998.
16. Большой экономический словарь. – М.: Институт новой экономики, 1998.
17. Гончаров В.В. Руководство для высшего управленческого персонала. М.: МНИИПУ, 1996.
18. Государственные приоритеты НТП и механизм их реализации. М., 1995.
19. Грейсон Д. Американский менеджмент на пороге XXI века. – М.: Экономика, 1991.
20. Долинская М. Г., Соловьев И. А. Маркетинг и конкурентоспособность промышлен: г и продукции. – М.: Экономика, 1991.
21. Единый государственный реестр ценных бумаг Минфина России и реестр государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг ФКЦБ России.
22. Ким А. Г. Управление инвестициями в переходной экономике. – М.: ОАО "Издательство "Экономика", 1997.
23. Кобилев А. Г. Город в трансформирующемся обществе: управление социально-экономической жизнедеятельностью. – Волгоград: ВолГУ.
24. Комплексный проект: Мониторинг состояния и поведения предприятий. - М.: ИСАП, 1997.
25. "Круглый стол" Совета Федерации. Выпуск 6. Приоритеты и механизмы национальной программы вывода России из системного кризиса и перехода к устойчивому экономическому росту. 17 июля 1998 г.
26. "Круглый стол" Совета Федерации. Выпуск 8. Приоритеты и механизмы экономической политики России в кризисный период. 15 марта 1999 г.
27. Кукура С. П. Управление крупной корпорацией. – М.: ОАО "Издательство "Экономика", 1997.
28. Курс переходной экономики / Под ред. Л. И. Абалкнна. М.: Фин-статннформ, 1997.
29. Макконнел К. Р., Брю С. Л. Экономикс: В 2 т. т. 1. Принципы, проблемы и политика. М.: Республика, 1992.
30. Материалы Леонтьевского центра, Санкт-Петербург, 2001-2002 гг.
31. Маркетинг / Под ред. акад. А. Н.Романова. – М.: ЮНИТИ, 1995.
32. Мескон М. Х. Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. – М.: Дело, 1992.
33. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. – М., 1994.
34. Моисеева Н. К., Анискин Ю. П. Современное предприятие: конкурентоспособность, маркетинг, обновление. – М.: Внешторгиздат, 1993.
35. Мониторинг состояния и поведения предприятий. – М.: ИСАП, 1997.
36. Мороховский Ю. П. Структурные изменения в экономике и структурная политика
при социализме. Киев, О-во " Знание" УССР, 1988.
37. Осипов Ю.М. Теория хозяйства: Учебиик в 3 т. т. 1. – М.: МГУ, 1995.
38. Политическая экономия: Учебник для вузов / Медведев В. А, Абалкин Л. И, Ожерельев О. И. и др. – М: Политиздат, 1988.
39. Портер М. Международная конкуренция. – М.: Международные отношения, 1993.
40. Приоритеты государственного регулирования экономики. Ростов на Дону: СКАГС,
1998.
41. Прусак М. Реформы в провинции.– М.: Вече, 1999.
42. Смирнов В. А. Реструктуризация предприятия: Сборник научных трудов. – М.: Изд-во РЭА им. Плеханова, 1996.
43. Рубин Ю. Б., Шустов В. В. Конкуренция: реалии и перспективы. М.: Знание, 1994.
44. Строев Е. С., Бляхман Л. С., Кротов М. И. Экономика Содружества Независимых Государств накануне третьего тысячелетия СПб.: 1998.
45. Теория и практика антикризисного управления: Учебник / Под ред. С. Г. Беляева и В. И. Кошкина. М.: ЮНИТИ, 2000.
46. Тутунджян А. К. Механизм реструктуризации предприятий в условиях перехода к рыночной экономике: Проблемы теории и практики. М.: Прометей, 1999.
47. Управление государственной.собственностью: Учебник. /Под ред. Кошкина В. И., Шупыро В.М. - М.: ИНФРА-М, 1997.
48. Формэн Д. Использование капитала. – М.: "Джон Уайли энд Санз", 1995.
49. ФРГ ("Наши деловые партнеры"). М.: Международные отношения, 1993.
50. Чеченов А. А. Инвестиции в России: вопросы теории и методологии. – М.: Финансы, 1998.
51. Шамхалов Ф. И. Взаимодействие предпринимательских и властных структур: вопросы теории и практики. Автореферат диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук. - СПб, 1998.
52. Шамхалов Ф. И, Государство и экономика: (власть и бизнес) / Отд. экон. РАН; науч.-ред. совет из-ва "Экономика" – М.: ОАО "Издательство "Экономика", 1999.
53. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции / Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1998.
54. Шихвердиев А. П. Роль государственного регулирования рынка ценных бумаг в обеспечении экономической безопасности его субъектов. – М.: ОАО "Издательство "Экономика", 1999.
55. Экономическая энциклопедия /Науч.-ред. совет изд-ва "Экономика"; Ин-т экон. РАН; Гл. ред. Л. И. Абалкин. - М.: ОАО "Издательство "Экономика", 1999.
3. Статьи в журналах и сборниках
56. Афанасьев М. П., Орешин В. П. Развитие инвестиционной деятельности в России //Государственное регулирование национальной экономики. Материалы Всероссийской научной конференции. М.: МГУ, 1996.
57. Бокарева Л. О структурной перестройке // Экономист, 1994, № 2.
58.Зайцев А. А. Некоторые вопросы реструктуризации машиностроения России // Электронная промышленность: экономика и коммерция. 1998. № 2.
59. Клейнер Г. Б. Стратегия экономического роста. В основе ее – действенная реформа предприятий // Независимая газета, 31.03. 1998 г.
60. Кордон К., Филлманн Т., Ванденбош М. Пять важных подходов к осуществлению реструктуризации //Маркетинг. 1999. № 3.
61. Михайлов Е. Д. Экономика крупного города в условиях рынка. // США – экономика, политика, идеология, 1996, № 2.
62. Остапенко В. В., Мешков В. М. Финансовая поддержка лизинга. //Финансы. 1997. № 10.
63. Смирнов В.,. Аруншевский Л. К задействованию внебюджетных источников финансирования инвестиций// Российский экономический журнал. 1998. № 5-6.
64. Третьяков В., Куц А., Источники финансирования – из чего выбирать// Рынок ценных бумаг. 1998. М., № 13.
65. Цапелик В., Яковлев А. Количественные характеристики монополии. //Вопросы экономики", 1990.
66. Ханеш В. Кризис и перспективы "социального города" / Государственная служба. Управление городом. Зарубежный опыт. М.: РАГС, 1977.
67. Хенсон Д. Роль производственных кластеров (сетей предприятий) в развитии регионов. // Общество и экономика, 1994.
68. Швырков Ю.М. Государственное воздействие на процесс формирования и функционирования российской экономики. В кн.: Государственное регулирование национальной экономики. М.: 1996.
69. Шишков Ю. Россия и мировой рынок: структурный аспект.// Мировая экономика и международные отношения. 1997. № 1.
70. Эмар-Дюверне Ф. Конвенции качества и множественность форм координации // Вопросы экономики. 1997.
71. Юзбеков М. З. Реструктуризация предприятий в современном зарубежном менеджменте. В сб. науч. трудов "Реформирование России: вопросы теории и практики". М.: ОАО "Изд-во "Экономика", 1999.
72. Яновский А. Реструктуризация предприятий – способ адаптации к требованиям"
|
|
