СодержаниеВведение 6
1 Портфельное инвестирование 9
1.1 Основные принципы формирования портфеля инвестиций 9
1.2 Характеристика основных видов ценных бумаг и оценка их доходности 12
1.2.1 Акции 13
1.2.2 Облигации 16
1.3 Рынок ценных бумаг как часть финансового рынка 21
1.3.1 Деятельность коммерческого банка на рынке ценных бумаг 22
1.4 Модели портфельного инвестирования 27
1.5 Структура инвестиционного процесса 31
2 Методики формирования оптимальной структуры портфеля 37
2.1 Модель Марковица 37
2.2 Модель Блека 44
2.3 Индексная модель Шарпа 45
2.4 Модель Тобина с безрисковым активом 49
2.4.1 Алгоритм Элтона-Грубера-Падберга 53
2.5 Модель оценки финансовых активов 54
2.6 Теория арбитражного ценообразования 62
3 Формирование и оптимизация портфеля ценных бумаг (на примере АБ "Дорожник") 65
3.1 Формирование оптимальной структуры портфеля государственных облигаций 66
3.2 Формирование оптимальной структуры портфеля акций 73
3.3 Формирование оптимальной структуры совокупного портфеля ценных бумаг 82
3.4 Анализ результатов формирования порфеля ценных бумаг 87
4 Безопасность жизнедеятельности 93
Заключение 98
Литература 103
Приложение А Исходные данные для формирования портфеля государственных облигаций 105
Приложение Б Исходные данные для формирования портфеля акций 108
Приложение В Данные для формирования совокупного портфеля ценных бумаг 116
Приложение Г Данные для определения динамики стоимости сформированного портфеля 119
Приложение Д Графики цен закрытия акций (РТС) на период составления портфеля 122ВведениеМногие коммерческие банки в настоящее время имеют достаточно большой объем свободных средств, которые возможно как инвестировать в различные виды деятельности, так и направить на приобретение ценных бумаг. При осуществлении инвестирования в ценные бумаги банк, как и любой другой инвестор, сталкивается с различными целями инвестирования.
Именно портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого может быть достигнуто требуемое соотношение всех инвестиционных целей, которое недостижимо с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможно только при их комбинации.
Портфели ценных бумаг коммерческих банков являются частью взаимосвязанной системы портфелей более высокого уровня. Функционирование всей системы портфелей подчинено интересам обеспечения устойчивости и рентабельности института, обеспечения устойчивости всей финансовой системы.
Этими факторами обусловлен выбор темы дипломного проекта - формирование портфеля ценных бумаг коммерческого банка.
Объектом исследования является акционерный банк "Дорожник". Несмотря на то, что в нем временно прекращены операции по инвестированию средств в ценные бумаги, в будущем планируется восстановить работу отдела ценных бумаг в полном объеме. Поэтому целью данного дипломного проекта является обоснование методик портфельного инвестирования, то есть формализованного подхода к составлению портфеля ценных бумаг, который банк может применить в своей дальнейшей деятельности.
Для полного раскрытия выбранной темы были поставлены следующие задачи:
1. Исследовать основные теоретические предпосылки формирования портфеля ценных бумаг.
2. Провести обзор методик портфельного инвестирования.
3. Выбрать методику для практического применения.
4. Определить структуру портфеля ценных бумаг.
5. Оценить эффективность применения данного подхода.
В соответствии с этими задачами построены главы и параграфы данной работы. Первая глава посвящена обзору теории портфельного инвестирования. Описаны основные ценные бумаги, рынок на котором они обращаются, его участники. Особое внимание уделено коммерческим банкам: рассмотрен, в частности, механизм торгов ценными бумагами на биржах. Также в первой главе рассматривается структура инвестиционного процесса, которая далее применяется при практическом составлении порфеля ценных бумаг.
Основное внимание при формировании портфеля в данном дипломном проекте уделяется оптимизации его структуры. Поэтому вторая глава полностью посвящена обзору математических моделей, применяемых для этой цели. Для того чтобы сформировать оптимальный портфель ценных бумаг необходимо разработать инвестиционную стратегию, которая основывается на анализе доходности от вложения, времени инвестирования и анализе возникающих при этом риске.
Тема формирования и оптимизации портфеля ценных бумаг стала актуальной с появлением самих ценных бумаг, особенно по мере возникновения различных их форм. Как примирить стремление инвестора к получению максимальной прибыли от ценных бумаг со стремлением иметь наименьший риск получения убытка - главный вопрос рассматриваемой проблемы. Решение этого вопроса и есть решение задачи оптимизации портфеля ценных бумаг инвестора.
В виду того, что большинство портфельных теорий взаимосвязано, структура второго раздела построена таким образом, чтобы каждая последующая модель основывалась на постулатах предыдущей или учитывала ее выводы.
Таким образом, в двух первых главах сформулирована методологическая база для научного обоснования аппаратов и критериев формирования инвестиционной стратегии и созданы предпосылки для формирования научного подхода к формированию портфеля ценных бумаг.
В третьей главе проводится практическое применение методик, рассмотренных во второй главе и выбранных для расчетов. Приводится также обоснование этого выбора, основанное на анализе ситуации, в которой находится объект исследования, и соотношении затрат и приобретаемых выгод.
Результатом практического расчета является формирование оптимальной структуры портфеля ценных бумаг, что соответствует одной из поставленных задач. Все расчеты проведены на основе практических данных. В заключение проводится анализ эффективности применения выбранных методик и оценка полученного дохода.
В дипломной работе использованы материалы экономической и финансовой литературы, тематических материалов периодических изданий, а также сведения о биржевых котировках и аналитический материал по состоянию рынка.
Для решения поставленных задач в работе применены различные экономико-статистические методы.
В последние десятилетия использование портфельной теории значительно расширилось. Все большее число инвестиционных менеджеров, управляющих инвестиционных фондов применяют ее методы на практике, и хотя у нее имеется немало противников, ее влияние постоянно растет не только в академических кругах, но и на практике, включая российскую. Присуждение Нобелевских премий по экономике ее создателям и разработчикам является свидетельством этого.Литература1. Алехин Б. - Ликвидность и микроструктура рынка государственных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. - 2001. - №20. - С.20-30.
2. Банковское дело: Учебник. - 4-е изд., перераб. и доп. /под ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 464 с.
3. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учеб. пособие. - М.: Открытое общество, 1998. - 347 с.
4. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. пособие/ С.Ф. Быльцов. - СПб.: Бизнес-Пресса, 2000. - 506 с.
5. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцева В.Н. Общая теория статистики: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 1998. - 416 с.
6. Игнаточкин В. Нужно ли эффективное множество для оптимизации портфеля? // Рынок ценных бумаг. - 1998. - №8. - С. 62-65.
7. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. - М.: Филинъ, 1998. - 144 с.
8. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 1995. - 368 с.
9. Окулов В. Количественная оценка ликвидности акций компании на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг. - 2000. - №23. - С. 43-49.
10. Петров В. Проблемы и перспективы внутреннего рынка государственных долговых обязательств // Рынок ценных бумаг - 2001. - №8. - С. 23-26.
11. Родионов Д. Стратегический обзор рынка // Рынок ценных бумаг. - 2001. - №17. - С. 31-36.
12. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 352 с.
13. Рэй К.И. Рынок облигаций: Торговля и управление рисками/ Пер. с англ. - М.: Дело, 1999. - 587 с.
14. Рязанов Б. Теории портфельного инвестирования и их применение в условиях российского рынка // Рынок ценных бумаг - 1998. - №2. - С. - 59-63.
15. Ряузов Н. Стратегия коммерческого банка на рынке ценных бумаг. Опыт Банка ЗЕНИТ // Рынок ценных бумаг - 2000. - №22. - С. 71-77.
16. Татьянников В. Как ведут себя измерители рисков на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг. - 2001. - №21. - С. 57-61.
17. Третьяков А. Корреляционный анализ фондовых рынков // Рынок ценных бумаг. - 2001. - №15. - С.59-61.
18. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Перспектива, 2000. - 656 с.
19. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 448 с.
20. Ценные бумаги: Учеб. пособие / Н.И. Берзон, М.А. Кожевников, С.Е. Гуськов и др. - М.: ВШЭ, 1998. - 253 с.
21. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 1028 с.
22. Aswath Damodaran. Estimating equity risk premiums. - Stern School of Business, 2001. - 24 p.
23. Aswath Damodaran. Estimating risk free rates. - Stern School of Business, 2001. - 11 p.
24. Bjarne Astrup Jensen. Mean variance efficient portfolios by linear programming: A review of some portfolio selection criteria of Elton, Gruber and Padberg. - Copenhagen Business School, 2001. - 29 p.
25. www.akm.ru - Информационное агентство AK&M.
26. www.cbr.ru - Банк России.
27. www.dor.ru - АБ "Дорожник"
28. www.micex.ru - Московская Межбанковская Валютная Биржа.
29. www.rts.ru - Фондовая биржа РТС.
30. www.web-invest.ru - Финансовая группа Web-invest.
|
|
