СодержаниеЗадание
На выполнение курсовой работы по дисциплине "Финансовый менеджмент" на тему "Расчет эффекта финансового и операционного рычагов"
Исходные данные: Для расчетов предусматривается шесть вариантов финансовой деятельности предприятия. Базисный вариант представлен в табл.1. Для других вариантов вводятся коэффициенты изменения базисных исходных данных.
Коэффициент изменения исходных данных к базисному варианту
Показатели Варианты
1-й 2-й 3-й 4-й 5-й
Доходы, выручка +5% +7% +10% +15% +20%
Расходы +3% +5% +7% +10% +12%
Общая сумма капитала +0% +5% +7% +10% +12%
Сумма кредита Исходя из соотношения ЗК/СК
Издержки Аналогично расходам
Ставка налога на прибыль, проценты по кредиту без изменения
Задачи
1. Рассчитать эффект финансового рычага при различном соотношении заемного и собственного капитала.
2. Рассчитать эффект операционного рычага при различном соотношении собственного и заемного капитала.
3. Определить порог рентабельности и запас финансовой прочности в отчетном периоде и на перспективу.
4. Рассчитать сопряженный эффект финансового и операционного рычагов.
5. Определить валовую маржу, запас финансовой прочности и уровень рентабельности собственных средств при равном соотношении заемного и собственного капитала.
Литература:
1) Финансовый менеджмент. Учебник / ред. Е.С.Стоянова. М.: Перспектива, 2003, 655с.
2) Русанов Д.К. Курс лекций по дисциплине "Финансовый менеджмент", 2004.
Задание выдал Д.К. Русанов Дата__________________
Задание принял Л.Н. Мугашева Дата__________________ВведениеЗадача 1
Расчет эффекта финансового рычага
Одна из главных задач финансового менеджмента - максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является "финансовый левередж (рычаг)". Финансовый левередж характеризует использование фирмой заемных средств, которые влияют на изменение экономической рентабельности собственного капитала.
В отчетном периоде фирма финансируется за счет собственных средств (собственного капитала). Финансовая зависимость отсутствует, а изменение балансовой прибыли полностью определяется изменением производственных условий.
Руководство фирмы изучает целесообразность изменения структуры капитала. Солидные акционеры скупают часть акций у более мелких акционерных обществ, возмещая недостаток капитала долгосрочными ссудами.
Трендовым методом определим, каким будут доходы, расходы и собственный капитал в перспективным расчетном году. Эти показатели составят 25784, 19100 и 23404 тыс. руб. соответственно (табл. 1).
Рассмотрим два случая: в перспективе фирма использует в первом случае только собственный, и заемный капитал (кредит).
Необходимо рассчитать эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает приращение экономической рентабельности собственного капитала благодаря использованию кредита. Для этого надо определить рентабельность
Задача 2
1. Расчет эффекта операционного рычага.
Понятие эффекта операционного рычага является использование маржинального метода, основанного на подразделение затрат предприятия на переменные и условно-постоянные. Для дальнейших рассуждений построим график безубыточности для условного предприятия (рис.2.1) на основе данных, представленных в таблице 2.1.
Таблица 2.1. Доходы и расходы нарастающим итогом.
Показатели Всего расходов Годы
1-й 2-й 3-й 4-й 5-й
Выручка от
реализации продукции 132100 20000 23000 26000 30600 32500
Выручка нарастающим итогом 20000 43000 69000 99600 132100
Расходы, всего 113130 18680 20350 61830 87130 113130
Расходы с нарастающим
итогом, в т.ч.: 18680 39030 100860 187990 301120
условно-постоянные 115000 2300 2300 2300 2300 2300
переменные 101630 16380 18050 20500 23000 23700
Переменные расходы
Нарастающим итогом 16380 34430 54930 77930 101630
На графе 2.1 видны маржинальный доход, прибыль, точка безубыточности и другие необходимые данные. Используя эти данные, перейдем к определению понятия операционного рычага.
Задача 3.
Определение порога рентабельности и запаса финансовой прочности.
При исследовании взаимосвязи постоянных и переменных затрат и прибыли, важную роль играет анализ безубыточности производства. Для этого определяется так называемая точка безубыточности производства и реализации продукции. Эту точку называют "мертвой точкой", "критической точкой", "порогом рентабельности", "точкой самоокупаемости".
Точка безубыточности - это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет прибыли. Валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат и прибыль равна нулю.
Объём продаж в денежном выражении, соответствующий точке безубыточности (Б), определяется как отношение постоянных издержек (Ипост) к разности между единицей и частным от деления переменных издержек (Ипер) на объём продаж в стоимостном выражении (В). Следовательно, точка безубыточности может быть исчислена по формуле:
Б=(Ипост) / (1-Ипер / В) (3.1.)
Зная порог рентабельности, можно определить запас финансовой прочности предприятия. Он равен разнице между достигнутой фактической выручкой и порогом рентабельности. В процентном выражении запас финансовой прочности исчисляется по формуле:
Ф = ((В-Б) / В) * 100, % (3.2.)
Рассчитаем порог рентабельности и запас финансовой прочности в отчетном периоде без заемных средств и в перспективном периоде, когда предприятие использует кредит.
Задача 4.
Расчет сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов и выбор оптимального соотношения заемного и собственного капитала.
Для оценки совокупного уровня риска используется формула эффекта сопряженного финансового и операционного рычагов.
Он определяется как произведение силы воздействия операционного рычага и силы воздействия финансового рычага:
ЭСР = ЭОР * ЭФР, (4.1.)
где ЭСР - сопряженный эффект рычагов;
ЭОР - эффект операционного рычага, %;
ЭФР - эффект финансового рычага, %.
Результаты расчета представлены в таблице 4.1.
Таблица 4.1. ЭСР при различном сочетании заемного и собственного капитала, доли ед.
Показатель Отчетные годы Перспективный год
Задача 5.
Определение валовой маржи, запаса финансовой прочности и уровня рентабельности собственных средств, при оптимальном соотношении заемного и собственного капитала.
В таблице 5.1. представлены валовая маржа, прибыль основного вида деятельности, запас финансовой прочности, уровень рентабельности собственных средств, в третьем отчетном году и уровень рентабельности собственных средств, в перспективном году при ЗК/СК=1
Таблица 5.1. Значение показателей для оптимального соотношения заемного и собственного капитала.
Показатель ВМ, тыс.руб. П, тыс.руб. ЗФП, тыс.руб. Уровень Рсс
в 3-м г,% Уровень Рсс
в персп. г,%
Значение
показателя 12414 4929 10190 21,5 28,6Литература
|
|
