СодержаниеЗадача 1 3
Задача 2 4
Задача 3 5
Задача 4 6
Задача 5 7
Список источников 9ВведениеЗадача 1
Фирма А в настоящее время выплачивает дивиденды в размере 1 руб. на акцию стоимостью в 20 руб.
А) Определите стоимость собственного капитала фирмы, если предполагается, что темпы роста дивидендов составят 12% в год в течение достаточно длительного времени.
Б) Предположим, что в течение 5 лет интенсивного развития темпы роста дивидендов составят 20% в год. В дальнейшем предполагается снижение темпов роста до среднеотраслевого уровня в 10%, который будет поддерживаться в течение длительного периода времени. Определите стоимость собственного капитала для фирмы.
(Подсказка: воспользуйтесь двухэтапной моделью оценки акций, приведенной в материале по инвестиционному менеджменту).
Решение:
А) 1/20*100=5% - стоимость собственного капитала текущая.
1*1,12=1,12 руб. будут уплачиваться дивиденды через год.
Итак, стоимость собственного капитала через год оставит 1,12/22,4*100 =5,6%
Через два года размер дивидендов : 1,12*1,12=1,25 руб. на акцию.
Стоимость капитала: 1,25/20*100=6,25% и т.д.
Б) Определим стоимость собственного капитала:
Период Текущий 1 2 3 4 5 6
Дивиденды 1 1,2 1,44 1,728 2,07 2,49 2,24
Стоимость акции 20 20 20 20 20 20 20
Стоимость капитала 5 6 7,2 8,64 10,37 12,44 11,20
Задача 2
В холдинге Н есть два предприятия - по производству продуктов питания и переработки нефтепродуктов. В настоящее время структура капитала холдинга включает 30% облигаций с выплатой 15% годовых, 10% привилегированных акций с выплатой дивидендов в размере 13% годовых и собственный капитал (60%).
Руководство холдинга решило установить для каждого предприятия минимальный стандарт доходности, равной стоимости используемого капитала. Для этого было решено воспользоваться моделью САРМ. В ходе анализа рынка выяснилось, что коэффициент бета для предприятий пищевой отрасли равен 0,9, а для нефтеперерабатывающих предприятий - 1,3. Безрисковая ставка в настоящее время составляет 12%, а среднерыночная доходность - 17%.
А) Определите стоимость капитала (минимальную доходность) для предприятий холдинга.
Решение:
Формула определения требуемой инвесторами доходности финансовогоЛитератураФинансы и статистика, 2002. - 112 с.
2. Палий В.Ф., Палий В.В. Финансовый учет: Учебное пособие: В 2 ч. - М.: ФБК-ПРЕСС, 1998. - Ч.1, 2.
3. Теплова Т.В. Финансовые решения: Стратегия и тактика: Учебное пособие / Ин-т "Открытое общество". - М.: Магистр, 1998. - 263 с.
4. Финансы и кредит: Учебное пособие для вузов / А.М. Ковалева, Н.П. Баранникова; Под ред. А.М. Ковалевой. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 512 с.
5. Лапуста М.Г. Финансы фирмы: Учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2002. - 264 с.
6. Шатунов А. Постановка финансового менеджмента на предприятии: предмет и цели управления. / Рынок ценных бумаг. - 1999. - №9. - с. 26-32.
7. Лайком К. Управление финансами предприятия / Журнал для акционеров. - 1998. - №2. - с.33-35.
8. Финансы предприятий: Учеб. пособие для вузов / под ред. Колчиной. - М.: ЮНИТИ, 2001 г. - 447 с.
9. Финансы, деньги, кредит: Учебник для вузов / С.И. Долгов, С.А. Бартенев и др.; Под ред. О.В. Соколовой. - М.: Юрист, 2000. - 783 с.
10. Финансы, денежное обращение и кредит: Учеб.
|
|
