СодержаниеВведение 3
1. Эффективность капитальных вложений и инвестиционных проектов 5
1.1 Абсолютная экономическая эффективность капитальных вложений 5
1.2 Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений 7
2. Фактор времени в расчетах эффективности капитальных вложений 9
2.1 Фактор времени 9
2.2 Дисконт-функция 11
2.3 Характеристики финансовых потоков 15
2.4 Оценки погрешностей характеристик финансовых потоков и проблема горизонта планирования 19
2.5 Практические вопросы реализации инновационных и инвестиционных проектов 22
3. Эффективность проектов 24
3.1. Коммерческая эффективность (финансовое обоснование) 24
3.2 Бюджетная эффективность 25
3.3 Факторы неопределенности и риска при оценке эффективности проекта 26
4. Применение фактора времени на практике 28
Заключение 31
Список литературы 32ВведениеИнвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой развивающейся организации. Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различными, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности.
Инвестиционный проект. Любой инвестиционный проект может быть охарактеризован с различных сторон: финансовой, технологической, организационной, временной, экологической, социальной и др. Каждая из них по-своему важна, однако финансовые аспекты инвестиционной деятельности во многих случаях имеют решающее значение.
С экономической точки зрения инвестиционные проекты описываются потоками платежей, т.е. функциями от времени, значениями которых являются затраты (и тогда значения этих функций отрицательны) и поступления (значения функций положительны). Как правило, вначале необходимо вкладывать деньги (производить затраты), а затем за счет поступлений возмещать затраты и получать прибыль. Однако возможны и ситуации, когда завершение проекта (например, закрытие атомной электростанции и утилизация отработанного ядерного топлива) требует существенных вложений.
В конкретный промежуток времени обычно происходят как поступления, так и платежи. Как элемент финансового потока рассматривается итоговый результат, т.е. поступления минус платежи. Этот результат может быть как положительным, так и отрицательным. Для различных вариантов управляющих воздействий на процессы налогообложения (например, различных вариантов изменения ставок налогов) при сравнении их с действующей системой ситуация аналогична. Если в результате управляющих воздействий налоговые сборы в некоторый момент меньше тех, что при действующей системе, то платежи считаем отрицательными (приращение поступлений отрицательно), в противном случае - положительными (приращение налоговых поступлений положительно).
Для любого управляющего воздействия часть поступлений оказывается отрицательной, часть - положительной, и проблема состоит в их соизмерении, поскольку они относятся к различным моментам времени.
В финансовом плане, когда речь идет о целесообразности принятия того или иного инвестиционного проекта, необходимо получить ответы на три вопроса:
а) каков необходимый объем финансовых ресурсов?
б) где найти источники финансирования (кредитования) в требуемом объеме и какова цена их услуг?
в) окупятся ли сделанные вложения, т.е. достаточен ли объем прогнозируемых поступлений по сравнению со сделанными инвестициями?
Ответ на первый вопрос определяется инженерной сутью проекта и выражается в виде финансового потока, обоснованного в бизнес-плане. Ответ на второй вопрос зависит от конкретной ситуации на финансовом рынке. Для ответа на третий вопрос необходимо от финансового потока как функции времени перейти к той или иной его обобщенной характеристике. Такой переход целесообразен также при сравнении различных проектов.
Прежде всего отметим, что сравнение инвестиционных проектов - это сравнение функций от времени. Кроме того, имеется внешняя среда, которая проявляется в виде дисконт-функции как результата воздействия СТЭЭП-факторов, и представлений законодателя или инвестора. Эти априорные представления проявляются в основном в виде ограничений на потоки платежей и на горизонт планирования, рассматриваемый лицом или лицами, принимающими решения (законодателями, работниками Министерства налогов и сборов или инвестором).Литература1. Алешин Д. Н. Экономическое обоснование эффективности инвестиционных проектов на предприятиях на основе применения эконометрического метода интервальной оценки. Автореф. дисс. канд. экономических наук. - М.: МШТУ им. Н. Э. Баумана, 2001. - 16 с.
2. Ковалев В. В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 144 с.
3. Курач Л. А., Лепе Л. Н., Семенов П. М. Разработка бизнес-плана предприятия. - М.: Республиканский исследовательский научно-консультационный центр экспертизы, 2006. - 90 с.
4. Лэйард Р. Макроэкономика. - М.: Джон Уайли энд Санз, 2004. - 160 с.
5. Маниловский Р. Г. Бизнес-план. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 160 с.
6. Математическое моделирование процессов налогообложения (подходы к проблеме) / Под ред. А. И. Орлова и др. - М.: Изд-во ЦЭО Минобразования РФ, 2007. - 232 с.
7. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. - М.: Минэкономики РФ, 2004. - 80 с.
8. Орлов А. И. Устойчивость в социально-экономических моделях. - М.: Наука, 1979. - 296 с.
9. Первозванский А. А., Первозванская Т. Н. Финансовый рынок: расчет и риск. - М.: Инфра-М, 2004. - 256 с.
10. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика. - М.: "Экономика" - "Дело", 2002.
11. Сборник бизнес-планов с комментариями и рекомендациями / Под ред. В. М. Попова. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 488 с.
12. Четыркин Е. М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. - М.: "Дело Лтд", 2005. - 437 с.
|
|
