СодержаниеВВЕДЕНИЕ 3
ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ КОРПОРАЦИЙ 7
1.1. Дивидендная политика и возможность ее выбора 7
1.2. Международный и отечественный опыт управления дивидендной политикой 15
1.3. Виды дивидендных выплат и их источники 22
1.4. Дивидендная политика и регулирование курса акций 27
ГЛАВА II. ИССЛЕДОВАНИЕ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ КОРПОРАЦИИ ОАО РАО "ЕЭС РОССИИ" 32
2.1. Общая характеристика корпорации ОАО РАО "ЕЭС России" 32
2.2. Основные тенденции развития дивидендной политики ОАО РАО "ЕЭС России" 36
2.3. Анализ дивидендной политики ОАО РАО "ЕЭС России" за 2004-2005 г.г. 44
2.4. Совершенствование дивидендной политики ОАО РАО "ЕЭС России" 53
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 62
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 65
ПРИЛОЖЕНИЯ 68ВведениеТема данной дипломной работы "Дивидендная политика корпораций". На выбор темы настоящего исследования повлиял повышенный интерес к проблемам формирования и реализации дивидендной политики в корпорациях.
Актуальность. Тематика дивидендной политики корпораций в последнее время наиболее актуальна, поскольку данная политика непосредственно связана с использованием чистой прибыли акционерными компаниями (корпорациями). Целью дивидендной политики является установление баланса между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом.
В соответствии с этим дивидендная политика как часть политики управления прибылью заключается в оптимизации пропорций между потребляемой и реинвестируемой частями прибыли в целях максимизации стоимости акционерной компании и обеспечения финансовой базы для ее стратегического развития.
Оптимизации дивидендной политики в индустриально развитых странах Запада посвящены многочисленные теоретические исследования. Наиболее распространенной теорией является теория начисления дивидендов по остаточному принципу. Ее последователи полагают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного дохода акционеров. Поэтому оптимальная стратегия в дивидендной политике заключается в том, что дивиденды начисляют после того, как изучены все возможности капитализации (реинвестирования) прибыли. Следовательно, дивиденды выплачиваются только в том случае, если за счет прибыли профинансированы все приемлемые инвестиционные проекты. Если всю сумму чистой прибыли направляют на цели развития корпорации, то дивиденды не выплачивают. Напротив, если у корпорации нет эффективных инвестиционных проектов, то ее в полном объеме можно направить на выплату дивидендов.
Актуальность данного исследования определяется:
растущей потребностью в оптимизации дивидендных выплат акционерам в ходе финансово-хозяйственной деятельности корпорации;
необходимостью теоретического осмысления, обоснования и применения на практике современных методов управления дивидендной политикой, что будет способствовать повышению эффективности управления бизнесом корпораций, окажет позитивное влияние на денежный оборот корпорации (холдинга).
Цель данной работы - исследовать методологию управления дивидендной политикой в корпорации, формирование отчетной информации о дивидендных выплатах, ее анализ и использование в системе управления современными корпорациями (холдингами).
Данная цель определила постановку следующих задач:
определить дивидендную политику и возможность ее выбора;
рассмотреть международный и отечественный опыт управления дивидендной политикой;
выявить виды дивидендных выплат и их источники;
представить дивидендную политику и особенности регулирования курса акций;
изучить основные тенденции развития дивидендной политики корпорации (на примере ОАО РАО "ЕЭС России");
провести анализ дивидендной политики корпорации ОАО РАО "ЕЭС России" за 2004-2005 г.г.;
определить аспекты совершенствования дивидендной политики корпорации;
сделать выводы.
Объект исследования - корпорация ОАО РАО "ЕЭС России", осуществляющая деятельность в целях обеспечения надежного функционирования и развития Единой энергетической системы России, бесперебойного энергоснабжения потребителей, повышения доходов акционеров, проведения единой инвестиционной и научно-технической политики, внедрения новых прогрессивных видов техники и технологий и пр.
Предмет исследования - проблемы управления дивидендной политикой корпорации.
Теоретическая основа дипломного проекта. Тематику управления дивидендной политикой корпораций рассматривают многие зарубежные авторы: Бернстайн Л., Брейли Р., Бригхем Ю., Ван Хорн Дж., Гапенски Л., Гордон М., Диксон Р., Колас Б., Линтнер Дж., Литценбергер Р., Майерс С., Миллер М., Модильяни Ф., Рамасвами К., Росс С. и др.
В российской экономической литературе вопросы управления дивидендной политикой корпораций в той или иной степени затрагиваются в целом ряде работ Бакаева А.С., Баканова М.И., Басова А.И., Бахрамовв Ю.М., Галанова В.А., Гальперина В.М., Глухова В.В., Едроновой В.Н., Ефимовой О.В., Ковалева В.В., Крейниной М.Н., Кузнецовой Е.В., Мелкумова Я.С., Мизиковского Е.А., Павловой Л.П., Родионовой В.М., Стояновой Е.С., Торкановского B.C., Федотовой М.А., Четыркина Е.М., Шеремет А.Д. и других авторов.
Изучение литературных источников показывает, что российская финансовая наука в последние годы развивается по пути интеграции с мировой экономикой, международными учетными системами. Издаются работы, посвященные отдельным проблемам организации финансового учета и контроля расчетов, денежных средств, анализа дебиторской и кредиторской задолженности, платежеспособности, ликвидности и др. Однако трудов, содержащих систематизированный, комплексный подход к методологии и организации дивидендной политики в корпорациях, использованию информации о регулирования курса акций для управления холдингами, в российской экономической науке явно недостаточно.
Методика исследования основывалась на обработке цифрового материала, собранного в процессе работы со справочной и специальной литературой, финансовых отчетов корпорации, иллюстрирующих положения, изложенные в теоретической части дипломной работы. Показатели рассматриваются в динамике, построен ряд графиков и диаграмм
Основные группы информационных источников дипломной работы - бухгалтерская и статистическая отчетность ОАО РАО "ЕЭС России".
Личное участие автора выразилось в сборе данных ОАО РАО "ЕЭС России", обработке полученной информации, предложении основных аспектов по совершенствованию управлением дивидендной политикой корпорации.Литература1. Бакаев А.С, Шнейдман Л.З. Учетная политика предприятия. - М.: Бухгалтерский учет, 2004.
2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. - 3-е изд., перераб. - М.: Финансы и статистика, 2005.
3. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: Пер. с англ.- М.: Финансы и статистика, 2006.
4. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 2006.
5. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс. В 2-х т.: Пер. с англ. / Под ред. В.В. Ковалева. - СПб: Экономическая школа, 2005.
6. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Под ред. И.И. Елисеевой. - М: Финансы и статистика, 2006.
7. Глухов В.В., Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. - СПб: Изд-во "Специальная литература", 2005.
8. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов: акции, облигации, векселя. - М.: Финансы и статистика, 2005.
9. Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Бухгалтерский учет, 2006.
10. Ковалев В.В. Управление финансами: Учеб. пособие. - М.: ФБК-ПРЕСС, 2006.
11. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006.
12. Колас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учебн. пособие: Пер. с франц. / Под ред. проф. Я.В.Соколова. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007.
13. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерных обществ в промышленности, строительстве и торговле. - М.: АО "ДИС", 2004.
14. Мелкумов Я.С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям. - М.: Инфра-М, 2006.
15. Павлова Л.П. Финансовый менеджмент. Учебник. - М.: Инфра-М, 2006.
16. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. - М.: Изд-во "Перспектива", 2005.
17. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты: Учеб. пособие / Под ред. B.C. Торкановского. - СПб: АО "Комплект", 2003.
18. Рынок ценных бумаг. Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2004.
19. Теория фирмы / Под ред. В.М. Гальперина. - СПб: Экономическая школа, 2005.
20. Финансовое управление компанией / Общ. ред. Е.В. Кузнецовой. - М.: Фонд "Правовая культура", 2005.
21. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. - М: Изд-во "Перспектива", 2006.
22. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Г.Б. Поляк, И.А. Акодис, Т.А. Краева и др.; Под ред. проф. Г.Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007.
23. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента. - М.: Изд-во "Дело", 2003.
24. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: "Дело Лтд", 2005.
25. Brealey R.A., Myers S.C. Principles of Corporate Finance, 4-th ed. - McGraw Hill, Inc., 1991.
26. Dixon R. Financial Management, 2-nd ed. - ACCA Longman Group UK Ltd, 1991.
27. Gordon M.J. Dividends, Earnings and Stock Prices. // Review of Economics and Statistics, May 1959, pp. 99-105.
28. Lintner J. Distribution of Incomes of Corporations among Dividends, Retained Earnings, and Taxes. // American Economic Review, May 1956, pp. 97-113.
29. Litzenberger R.H, Ramaswamy K. The Effects of Personal Taxes and Dividends on Capital Asset Prices. // Journal of Financial Economics, June 1979, pp. 163-196.
30. Litzenberger R.H., Ramaswamy K. The Effects of Dividends on Common Stock Prices: Tax Effects or Information Effects. // Journal of Finance, May 1982, pp. 429-443.
31. Miller M.H, Modigliani F. Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares // Journal of Business, October 1961, pp. 411-433.
32. Ross S.A., Westerfield R.W, Jordan B.D. Fundamentals of Corporate Finance. - Richard D. Irwin, Inc., 1991.
33. Ross S.A., Westerfield R.W., Jaffe J.E Corporate Finance, 3-rd ed. - Irwin, 1993.
34. The New Corporate Finance. Where Theory Meets Practice / Edited by D.H. Chew, Jr.McGrow-Hill, Inc.,1993.
|
|
