Содержание
Введение 3
1. Теоретические основы операций с ценными бумагами 5
1.1. Понятие ценных бумаг, их виды 5
1.2. Основные виды ценных бумаг 6
2. Ценные бумаги как инструмент инвестирования 9
2.1. Механизм эмиссии ценных бумаг как способ привлечения инвестиций 9
2.2. Рынок ценных бумаг как сфера инвестиционной деятельности 11
2.3. Инвестиционные перспективы российского рынка ценных бумаг 18
Заключение 23
Список литературы 25
Введение
Инвестиционная деятельность занимает важное место в национальной экономике. Объемы инвестиций и результаты их вложений определяют, в конечном итоге, направления дальнейших реформ, темпы экономического роста, успех социальных программ. Удачно реализованные инвестиционные решения позволяют хозяйственным субъектам внедрять инновации, увеличивать прибыль, добиваться конкурентных преимуществ. В странах с развитыми рыночными отношениями в инвестиционном процессе активно используются ценные бумаги. Особые свойства, имманентные ценным бумагам, способствуют вовлечению в инвестиционную деятельность не только крупных, но и мелких, частных инвесторов, повышению деловой активности в стране в целом. Реализуемые на рынке ценных бумаг (РЦБ) инвестиционные решения дают возможность получать доходы людям различных социальных групп, приводят к снижению рисков инвестирования, способствуют интеграции национальной экономики в общемировую хозяйственную систему. Переход России к рыночным отношениям потребовал возрождения рынка ценных бумаг, как важнейшего института рыночной экономики. Параллельно со становлением инфраструктуры РЦБ развивались и отношения по вовлечению финансовых инструментов в инвестиционную деятельность. Инвестиционные решения, принимаемые на отечественном рынке ценных бумаг, требуют учета специфики этого рынка, конкретизации ряда теоретических положений, анализа особенностей инвестиционных характеристик ценных бумаг в российских условиях, дальнейшей разработки методов оптимизации портфелей ценных бумаг. Особый интерес представляет исследования адекватного принятия инвестиционных решений при нелинейном изменении цен финансовых инструментов и возникновении локальных пределов роста капитализации компании
Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является, прежде всего, обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами капиталу.
Этими положениями и объясняется актуальность темы настоящей курсовой работы.
Целью работы является раскрытие сущности ценных бумаг и определение их роли в инвестиционном процессе.
Для достижения этой цели в ходе работы должны быть решены следующие задачи:
раскрыть понятие ценных бумаг и охарактеризовать их основные виды;
раскрыть роль ценных бумаг в инвестиционном процессе;
проанализировать механизмы основных операций с ценными бумагами: эмиссии, купли-продажи и получения доходов от держания ценных бумаг.
Структура работы включает в себя введение. Две логически взаимосвязанные главы, заключение и список литературы.
Во введении обосновывается актуальность темы, ставятся цели и задачи курсовой работы. Первая глава посвящена рассмотрению теоретических основ операций с ценными бумагами. В ней дается определение ценной бумаги, рассматриваются основные виды ценных бумаг и типы операций с ними. Особое внимание уделено проблеме государственного регулирования операций с ценными бумагами. Во второй главе анализируются механизмы инвестирования в ценные бумаги. В заключение делаются обобщающие выводы по изложенному в работе материалу.
1. Теоретические основы операций с ценными бумагами
1.1. Понятие ценных бумаг, их виды
Ценная бумага - это финансовое средство, дающее заимодавцу (ин¬вестору) обеспеченное законом право получать в будущем определен¬ный доход в установленном порядке. Согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации, ценная бумага - это документ, удостоверяю¬щий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возмож¬ны только при его предъявлении.
Отличительной чертой ценных бумаг является то обстоятельство, что при совершении гражданско-правовых сделок с ними нельзя пере¬дать только часть прав, удостоверяемых ценной бумагой. На это указы¬вает абз.2 п.1 той же статьи: \"С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности\".
Ценным бумагам присуща строгая формализация: для каждой цен¬ной бумаги законодательно устанавливаются перечень удостоверяемых ею прав, обязательные реквизиты, форма ценной бумаги и иные требо¬вания. Как указывается в ст. 144 ГК РФ, \"отсутствие обязательных рек¬визитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установлен¬ной для нее форме влечен ее ничтожность\". Данная норма ограничивает возможность появления на рынке ценных бумаг разного рода суррогатов (какими были, например, билеты МММ).
Рынок ценных бумаг (РЦБ) выполняет многие функции, к основным из которых можно отне¬сти следующие:
1) рынок ценных бумаг чутко реагирует на происходящие и предпо¬лагаемые изменения в политической, социально-экономической и дру¬гих сферах жизни общества. В этой связи, обобщенные показатели РЦБ
используются как один из макроэкономических показателей, характеризующих состояние экономики страны в целом;
2) РЦБ играет роль регулировщика инвестиционных потоков и по¬зволяет обеспечивать оптимальную для общества структуру использова¬ния ресурсов. Именно через РЦБ осуществляется значительная часть пе¬ретока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений;
3) рынки ценных бумаг позволяют обеспечивать массовый характер
инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим субъектам
(в том числе обладающим номинально небольшим инвестиционным по¬тенциалом) осуществлять инвестиции - как финансовые (поскольку цен¬ные бумаги сами по себе являются объектом инвестирования), так и ре¬альные (при покупке акций нового выпуска);
4) РЦБ является важным инструментом государственной финансо
вой политики. С помощью государственных ценных бумаг государство
может решать несколько задач:
- финансирование дефицита бюджетов различных уровней;
- финансирование конкретных проектов;
- регулирование объема денежной массы, находящейся в обраще¬нии;
поддержание ликвидности финансово-кредитной системы
1.2. Основные виды ценных бумаг
Все ценные бумаги можно подразделить на два типа - эмиссион¬ные и неэмиссионные.
Эмиссионная ценная бумага характеризуется одновременно сле¬дующими признаками:
- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных
прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществ¬
лению с соблюдением установленных законом формы и порядка;
- размещается выпусками;
- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного
выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Типичными представителями эмиссионных ценных бумаг служат акции и облигации.
Неэмиссионные ценные бумаги не обладают совокупностью ука¬занных трех признаков. К неэмиссионным ценным бумагам можно отне¬сти депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, чеки.
Не являются цен¬ными бумагами: документы, подтверждающие получение банковского кредита (в частности, кредитный договор); документы, подтверждающие депонирование денежных сумм в банке (за исключением депозитного и сберегательного сертификатов);долговые расписки (не путать с векселями!); завещания; лотерейные билеты; страховые полисы.
Другим способом классификации является деление ценных бумаг на классы в зависимости от субъектов прав, удостоверенных ценной бумагой. По данному признаку выделяют:
- именные ценные бумаги - права, удостоверенные ценной бума¬
гой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу. Информация о вла¬
дельцах именных ценных бумаг должна быть доступна эмитенту в фор¬
ме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуще¬
ствление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации
владельца.
- ценные бумаги на предъявителя - права принадлежат предъяви¬
телю ценной бумаги; переход прав на такие ценные бумаги и осуществ¬
ление закрепленных ими прав не требует идентификации владельца
Примером подобной бумаги в России служат облигации государствен¬
ного сберегательного займа (ОГСЗ);
- ордерные ценные бумаги - права принадлежат названному в цен¬
ной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назна¬
чить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо.
Классическим примером ордерной ценной бумаги является вексель.
Эмиссионные ценные бумаги выпускаются в двух формах - доку¬ментарной и бездокументарной. Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владе¬лец устанавливается на основании предъявления оформленного надле¬жащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирова¬ния такового, на основании записи по счету депо. Сертификат эмисси¬онной ценной бумаги - документ, выпускаемый эмитентом и удостове¬ряющий совокупность прав на указанное в сертификате количество цен¬ных бумаг. В России в документарной форме выпущены облигации государственного сберегательного займа, акции некоторых акционер¬ных обществ. Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг -форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавлива¬ется на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо. В бездокументарной форме происходит размещение, на¬пример, государственных краткосрочных облигаций (ГКО).
2. Ценные бумаги как инструмент инвестирования
2.1. Механизм эмиссии ценных бумаг как способ привлечения инвестиций
Средства, подученные в результате эмиссии и размещения ценных бумаг, являются одним из основных источников финансирования инвестиций.
Эмиссия акций. Средства от эмиссии акций являются одним из наиболее широко используемых для финансирования инвестиций источников, который активно применяется акционерными обществами для привлечения акционерного капитала. Увеличение собственного капитала через выпуск акций возможно при преобразовании фирмы, испытывающей потребность в финансовых ресурсах, в акционерное общество или при выпуске уже функционирующим акционерным обществом новых акций, которые могут размещаться как среди прежних, так и среди новых акционеров.
В последнем случае прежним акционерам предоставляются, как правило, преимущественные права на приобретение новых акций в той пропорции, которая соответствует их доле в уже существующем акционерном капитале, прежде чем новые акции будут предложены сторонним инвесторам. Такая практика позволяет акционерам поддерживать свою долю в капитале на определенном уровне, сохраняя контроль над деятельностью акционерного общества. При недостаточности средств для покупки дополнительных акций у прежних акционеров акции размещаются среди новых владельцев, что объективно уменьшает долю акций, сосредоточенных в руках у имеющихся акционеров, и соответственно степень их участия в капитале акционерного общества.
Эмиссия облигаций. Одним из источников финансирования \' инвестиционной деятельности может быть эмиссия облигаций, направленная на привлечение временно свободных денежных средств населения и коммерческих структур. Срок облигационного займа, как правило, должен быть не менее продолжительным, чем средний срок осуществления инвестиционного проекта, с тем чтобы погашение обязательств по облигационному долгу происходило после получения отдачи от вложенных средств.Введение2.2. Рынок ценных бумаг как сфера инвестиционной деятельности
Акты купли-продажи ценных бумаг происходят на финансовых рынках, имеющих отдельные характерные черты, отличающие их от рынков товаров и услуг, а также ресурсных рынков. Существенным яв¬ляется различие между первичным и вторичным рынком ценных бумаг.
Если инвесторы приобретают ценные бумаги у их непосредствен¬ных эмитентов, то считается, что подобные сделки совершаются на первичном рынке финансовых средств.
Проводимые на первичном рынке сделки следует подразделять (не только методически, но, главное, с точки зрения действующих правил проведения операций) на частное (закрытое) размещение и открытое (публичное) размещение. В случае частного размещения, новые ценные бумаги продаются заранее определенному количеству покупателей (обычно, крупным фондам, страховым компаниям и т.п.). Процедура частного размещения включает следующие этапы:
- принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;
- регистрацию выпуска ценных бумаг
- для документарной формы - изготовление сертификатов ценных
бумаг
- размещение ценных бумаг
- регистрацию отчета об итогах выпуска ценных бумаг
Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, представляет собой систему экономических отношений по поводу купли-продажи, где сталкивается спрос, предложение и определённая цена.
Привлечь инвестиции на фондовом рынке можно, выпустив и разместив эмиссионные ценные бумаги. Вообще, эмиссионные ценные бумаги могут размещаться разными способами. Все они перечислены в Стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденных Постановлением ФКЦБ России № 03-30/пс от 18 июня 2003 года. Однако не все они позволяют привлекать дополнительные средства со стороны. Некоторые способы размещения осуществляются исключительно за счет внутренних источников предприятия.
Исходя из цели привлечения дополнительных инвестиций, из всех способов, перечисленных в Стандартах эмиссии ценных бумаг, подходящим является размещение дополнительных эмиссионных ценных бумаг посредством подписки, поскольку именно в этом случае предприятие взамен размещаемых ценных бумаг получает реальное имущество.
Федеральный закон \"О рынке ценных бумаг\" определяет размещение эмиссионных ценных бумаг как отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. В зависимости от круга этих первых владельцев эмиссионные ценные бумаги могут размещаться посредством открытой или закрытой подписки.
При открытой подписке круг приобретателей (инвесторов) ценных бумаг заранее не определен и не ограничен. Посредством же закрытой подписки ценные бумаги размещаются тогда, когда круг инвесторов уже заранее известен или ограничен: среди конкретных юридических и/или физических лиц, которые прямо перечисляются (с указанием полного наименования или фамилии, имени и отчества соответственно) в решении о размещении ценных бумаг. Или же круг инвесторов может быть не таким конкретным, но в то же время ограниченным путем указания на какую-либо определенную группу лиц (акционеры предприятия, члены трудового коллектива и т.п.).
Указанные способы размещения эмиссионных ценных бумаг в равной степени могут применяться как к акциям, так и к облигациям. Разница же между ними состоит в том, какую цель при привлечении инвестиций на предприятие преследует его менеджмент. При выборе между этими двумя видами ценных бумаг следует учитывать, что акция предоставляет ее владельцу право на участие в управлении предприятием, т.е. право голоса на общих собраниях акционеров при принятии решений по вопросам его компетенции. Облигации же их владельцам такого права не предоставляют. Поэтому размещение акций посредством подписки (открытой или закрытой) практически всегда сопровождается изменением структуры уставного капитала АО и изменением долей (количества голосов) акционеров. Это, с одной стороны, чревато утратой контроля над управлением предприятием (если он был), а с другой - может способствовать установлению такого контроля (если его не было).
При размещении акций не следует забывать и о том, что действующее законодательство в определенных случаях предоставляет право голоса (в том числе и по всем вопросам компетенции общего собрания акционеров) также и владельцам привилегированных акций, что также меняет структуру голосов на общем собрании акционеров.
В отличие от акций размещение облигаций гораздо в меньшей степени влияет на изменение структуры управления предприятием и позволяет привлекать инвестиции без риска утратить контроль над ним. В этом случае предприятие несет лишь риск неисполнения своих обязательств по облигациям перед их владельцами и уплаты штрафных санкций. Однако если предприятие размещает облигации, конвертируемые в акции, то при наступлении определенного срока или определенного обстоятельства структура голосов на общем собрании акционеров также может измениться, поскольку облигации в этом случае конвертируются в дополнительные акции.
Кроме того, разница между размещением акций и облигаций состоит также и в том, какую цель при приобретении этих ценных бумаг будет преследовать инвестор. Если ему необходим быстрый и гарантированный доход от вложения своих средств в предприятие, то более выгодным вариантом для него будет вложение их в облигации, поскольку согласно ст. 816 Гражданского кодекса РФ выплата номинальной стоимости облигаций или иного имущественного эквивалента, а также фиксированного в них процента от номинальной стоимости либо иных имущественных прав будет в этом случае обязанностью предприятия.
Вложение же средств в акции предприятия абсолютно не гарантирует того, что инвестор стабильно будет получать доход, так как в соответствии с п.1 ст. 42 ФЗ \"Об акционерных обществах\" выплата дивидендов по акциям является правом акционерного общества, а не обязанностью. Кроме того, в ряде случаев объявление и выплата дивидендов вообще запрещены. Поэтому здесь можно вести речь об определенных перспективах на будущее и говорить о так называемом стратегическом инвесторе, целью которого будет не извлечение сиюминутной выгоды, а инвестирование в предприятие, например, с целью вывода его из кризиса или дальнейшего развития. Вполне понятно, что такой стратегический инвестор имеет все основания рассчитывать на изменение структуры управления и получение контрольного пакета голосов.
Как мы уже говорили выше, размещение эмиссионных ценных бумаг представляет собой отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Это предполагает передачу их предприятием инвесторам взамен какого-либо имущества. И здесь возникает вопрос об оплате размещаемых акций и облигаций
Инвестиционные компании играют важную роль в размещении ценных бумаг нового вы¬пуска. Выделяют шесть основных функций таких компаний на первич¬ном рынке ценных бумаг:
1) Формирование выпуска ценных бумаг
2) Андеррайтинг
3) Создание синдиката
4) Распространение ценных бумаг
5) Стабилизация цен распространяемых финансовых средств
6) Подготовка условий для последующих операций с распростра¬няемыми ценными бумагами на вторичном рынке
1) Формирование выпуска ценных бумаг.
На этом этапе решаются два принципиальных вопроса: а) какой объем капиталов необходим фирме-эмитенту? и б) какой тип ценных бумаг ей целесообразно выпустить?
2) Андеррайтинг - в изначальном понимании этого термина означал, что инвестиционная компания выкупает у эмитента весь объем ценных бумаг, а потом уже сама распространяет их через систему биржевой
и внебиржевой торговли. Однако в настоящее время все условия опре¬деляются типом подписанного андеррайтингового соглашения.
3) Формирование синдиката. После того, как фирма-эмитент вы¬
брала инвестиционную компанию и заключила с ней андеррайтинговое
соглашение, эта инвестиционная компания начинает называться веду¬щим (лидирующим) андеррайтером. Задача лидирующего андеррайте¬ра - обеспечить максимально быструю продажу и распределение выпу¬щенных ценных бумаг. Сделать это в одиночку очень сложно. Вот по¬
чему лидирующий андеррайтер вступает в контакты с другими инвести¬ционными компаниями и предлагает им принять участие в продаже и
распространении нового выпуска. В конце концов создается группа ин
вестиционных компаний (во главе с ведущим андеррайтером), которая и
называется синдикатом.Литература1. Гражданский кодекс Российской Федерации. - СПб., 1996
2. Федеральный закон \"О рынке ценных бумаг\" от 22.04.1996. / Российская газета N 79 25.04.1996, с.3-6.
3. Базовый курс по рынку ценных бумаг. - М.: Финансовый издательский дом \"Деловой экспресс\", 2007
4. Балабанов В.С. и др. Рынок ценных бумаг: коммерческая азбука / В.С. Балабанов, И.Е. Осокина, А.И. Поволоцкий. - М.: Финансы и статистика , 2004 . - 128с.
5. Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг. – М.: Инфра-М, 2004. – 278 с.
6. Доклад о мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу. Федеральная служба по финансовым рынкам М., 2008
7. Зверев А. Ф. Фондовая биржа, рынок ценных бумаг. - М.: Прогресс, 2005.- 169 с.
8. Информационно-аналитический комплекс «Бюджетная система РФ» [Electronic resource]. - Mode of access: Word Wide Web. URL http://www.budgetrf.ru
9. Каратуев А.Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. - М.:Русская Деловая Литература, 1997
10. Курс экономики: Учебник. – 2-е изд., доп./Под ред. Б.А. Райзенберга. – М.: ИНФРА-М, 2002. 716 с.
11. Курс экономической теории: учебник – Киров: «АСА», 2004 г. – 832 с.
12. Лялин В.А., П.В. Воробьев Ценные бумаги и фондовая биржа. – М.: Филинъ, 2000.
13. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: Перспектива, 2005.
14. Обзор экономических показателей // Экономическая экспертная группа. Министерство Финансов РФ. 14.11.2008
15. Осенний пессимизм: рынки падают вслед за мировой экономикой // Финнам.ру [Электронный ресурс] Режим доступа [World Wide Web] http://www.finam.ru/analysis/forecasts00C95/
16. Основы современной экономики: Учебник / под ред. Козырева В.М. – М.: Финансы и статистика, 1999. 368 с.: ил.
17. Официальный сайт ЦБ РФ [Electronic resource]. - Mode of access: Word Wide Web. URL: http:// www.cbr.ru
18. Перспективы рынка ценных бумаг на 2008год // 15.01.2007. Источник: УРАЛСИБ, ФК http://stocks.investfunds.ru/analitics/340/
19. Российская Федерация. Госкомстат. Основные макроэкономические показатели 2005 - 2006 гu. / [Electronic resource]. - Mode of access: Word Wide Web. URL: http://www.gks.ru/fkl_12hlmt.
20. Российский фондовый рынок: Законы, комментарии, рекомендации. / Под ред. А.А. Козлова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1994.
21. Рынок ценных бумаг /Под ред. В. А. Галанова, А.И.Басова. М.:”Финансы и статистика”,2006
22. Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное общество. Под ред. Н.Т.Клещева. М: Экономика,1997
23. Финансовые вложения в ценные бумаги: Под ред. Сулимова С.Н.,-Яцук А.В., год издания-2005.
24. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Коллесникова, В.С.Торкановского, - 2-е изд., перераб. и доп., - М.: Финансы и статистика, 2000. – 448 с.: ил.
25. Шадрин А. Перспективы трансформации российского финансового рынка// Рынок ценных бумаг. – 1999. - №2 – с. 9-13.'
|
|
