СодержаниеВведение 3
1. Управление портфельными рисками в России 4
2. Перспективы теоретических подходов портфельном риск - менеджменте 7
3. Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов. 19
4. Управление портфельными рисками с помощью программ 24
Заключение 26
Список использованной литературы 28ВведениеАвторы, занимаясь в течение довольно длительного времени реализацией заказной системы управления рисками для московского офиса одного из крупных европейских банков, с удивлением наблюдали за тем, сколь (как нам казалось, непропорционально) много уделяется внимания этой проблеме. Создавалось впечатление, что величина под риском по конкретной сделке, или по портфелю в целом интересует гораздо больше, чем их доходность. Более того, конкретные методы оценки рисков (по крайней мере рыночных) выглядели более формализованными и проработанными, чем методы оценки реальных доходов и расходов.
Правда после известных событий 17 августа, когда нашей фирме приходилось перебрасывать (как горячий каштан) со счета в одном банке на счет в другом крупный (по нашим меркам) платеж за выполненную в докризисное время работу и с тоской наблюдать как он тает на глазах, к нам пришло понимание важности проблемы управления рисками. Тем более, что банки, когда они рискуют, делают это по преимуществу со средствами своих клиентов.
Конечно, сегодня состояние отечественного финансового рынка, когда количество инструментов можно пересчитать по пальцам одной руки (и это окажется в основном валюта), а объемы операций на биржах не позволяют разместить на нем в полном объеме временно свободные средства банков, ставит перед инвестором скорее задачу поиска инструментов, а не управления рисками. Но ведь и 10-15 месяцев тому назад, когда рынок был, Risk Management - в России - отсутствовал. Поищем статей, конференций, ну хотя бы в Интернет. Нет! Практически ничего. Есть комитет в РТС с похожим названием. Но только с названием.
В данной работе раскрываются состояние проблемы управления рисками в России и обозначение пути решения задач этого класса, характерные для Российского рынка.
1. Управление портфельными рисками в России
Беглый опрос специалистов среднего и высшего звена нескольких отечественных банков, инвестиционных компаний говорит о том что Управление рисками, как задача позиционируется одним из следующих вариантов:
Вообще не задача: на нынешнем Российском рынке нечем торговать, следовательно, нечем рисковать, следовательно, нечем управлять - небольшие банки и компании, персоны руководителей которых являют собой единое средство решения задач front-, back- и middle-office, а заодно управления рисками, персоналом и много еще чем.
Малозначимая задача из области дилинга: в основном качество и последствия сделки определяется талантом дилера, деятельность которого должна быть ограничена системой лимитов - банки среднего размера и крупные инвестиционные компании, разделение труда в которых коснулось, в основном, области продажи банковского и финансового продукта, но не области управления финансами вообще и рисками, в частности.
Задача аналитического отдела/управления/департамента: сбор балансовых данных, создание информационного хранилища, объединяющего балансовую информацию отделений/филиалов/дочерних компаний, и далее интегрирование, консолидация, срезы, отчеты и т. д. - крупные и средние банки, финансовые группы и холдинги, стоящие перед необходимостью преодолеть границы индивидуальной фискальной финансовой отчетности своих подразделений.
И, с другой стороны, в структуре зарубежных банков Risk Management - подразделение, анализирующее деятельность бизнес-подразделений банка, косвенно их контролирующее, (подобно internal audit) и подчиненное непосредственно руководству банка.
Простое умозаключение, которое можно сделать из вышесказанного, - управление рисками, как самостоятельный вид деятельности, есть высшая форма разделения труда - доступная только самым богатым и большим, которых у нас, особенно сейчас, немного.
Более содержательные выводы о причинах подобного отношения к проблеме управления рисками в нашем государстве можно будет сформулировать после определения нескольких понятий.
J. P. Morgan определяет риск как степень неопределенности получения будущих чистых доходов (точнее, future net returns).
Обычно выделяют:
Кредитный риск (Credit Risk) - риск возможных потерь из-за неспособности контрагента выполнить свои обязательства.
Операционный риск (Operational Risk) - риск потерь из-за ошибок операционного персонала.
Риск ликвидности (Liquidity Risk) - риск потери платежеспособности из-за невозможности обеспечить наличными средствами неликвидные активы.
Рыночный риск (Market Risks) - риск, связанный с возможным изменением рыночных котировок активов и изменением процентных ставок.
Деление это условно, виды рисков взаимосвязаны и изменения одних влияют на другие. Но эта классификация, как впрочем и любая другая, позволяет, по крайней мере, если нельзя решить проблему в целом, то разделить ее, и попытаться решать по частям.
Управление операционными рисками, кредитными рисками и риском ликвидности в значительной степени носит характер проблемы, решаемой построением правильной организационной процедуры с опорой на экспертное (в смысле - субъективное и неформализуемое) знание.
Управление рыночными рисками, в его современном понимании, наиболее формализуемая и регулярная задача, по крайней мере с точки зрения авторов, а ее природа носит наиболее объективный характер, то есть не зависящий от сознания и слабо зависящий от действий субъекта рисков.
Далее по тексту, когда будет идти речь о рисках и управлении ими, подразумеваются, по преимуществу, рыночные риски.Литература1. Буренин А.Н. Рынки производных финансовых инструментов. - М: ИНФРА-М, 2003.
2. Волков И.М. Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник для вузов. М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 2002. 423 с.
3. Денисов И. О построении торговых систем на российском фондовом рынке. - М: журнал "Рынок ценных бумаг" №7, 2002.
4. Долан Э.Дж., Кэмпбелл К.Д., Кэмпбелл Р.Дж. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. - М-Л: ДваТри, 2002.
5. Маршал Джон Ф., Бансал Викул К.. Финансовая инженерия: полное руководство по финансовым нововведениям. - М: ИНФРА-М, 2001.
6. Рогов М. А. Риск-менеджмент, М. ФиС, 2001.
7. Рогов М. А.. "Риск-менеджмент. Портфельный подход и система управления рисками"// Вестник МГУ. М.: 2003. № 15.
8. Романов В. С. Понятие рисков в экономической деятельности, М. ИНФРА-М, 2001.
9. Роуз П.С. Банковский менеджмент. - М: ДЕЛО Лтд, 2003.
10. Синки Дж. Ф. Управление финансами в коммерческих банках. - М: Catallaxy, 2004.
11. Смоляк С.А. Три проблемы теории эффективности инвестиций. Экономика и математические методы. № 4, 2003. с.87 - 104.
12. Старостина А. А. Маркетниговые исследования. - М., СПб, К.: 2002.
13. Хохлов В. Н. Управление риском. М., ЮНИТИ. 2002.
14. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Д.В. Инвестиции. - М: ИНФРА-М, 2001.
|
|
