Содержание1. Дайте описание финансового фьючерса на примере контракта на иностранную валюту (определите содержание и основные характеристики контрактов, объясните особенности оценки фьючерсного курса валюты). 1
2. Объясните каким образом биржа гарантирует исполнение фьючерсных контрактов и их ликвидность. Каким целям служат начальная и компенсационная маржа. 3
3. Предположим, инвестор купил контракт на индекс «Стандарт энд пурс 500» по курсу 310. Каков будет выигрыш инвестора (в долл.) если значение индекса в момент закрытия контракта поднимется до 318? Какова годовая доходность инвестиции, если гарантийная маржа составляет 10% от стоимости контракта? (Множитель данных контрактов 500 долл., срок от приобретения контракта до закрытия позиции 3 мес.) 6
4. Господин N владеет картиной Ренуара, текущая цена которой составляет 5 млн. долл. Он думает продать картину по фьючерсному контракту с поставкой через год. В начале года господин N платит за картину страховку в сумме 200 тыс. долл. Он может отдать картину художественной галерее за 300 тыс. долл., которые выплачиваются через 6 месяцев и могут быть реинвестированы по безрисковой ставке на оставшийся срок до исполнения контракта. Какова действительная фьючерсная цена картины, если безрисковая ставка процента составляет 5%. 6
5. Опишите биноминальную модель оценки однопериодного опциона, используя метод создания построения безрискового портфеля. 8
Данные для числовой иллюстрации ответа: базовый актив контракта – акции компании «АВС»; текущий курс акции 50 долл.; через год акция будет стоить или 58,09 долл., или 43,64 долл.; непрерывно начисляемая ставка процента без риска равна 5%; курс исполнения опциона 50 долл.; срок до момента истечения контракта один год. 8
6. На бирже продаются три опциона «колл» на акции компании «XYZ» с одинаковой датой истечения и следующими характеристиками : 10
1 2 3 10
Цена исполнения (долл.) 50 60 70 10
Премия (долл.) 7,5 3 1,5 10
Инвестор собирается построить спред-«бабочку», который включает следующие позиции : 10
покупка одного опциона «колл» с ценой исполнения 50 долл.; 10
продажа двух опционов «колл» с ценой исполнения 60 долл.; 10
покупка одного опциона «колл» с ценой исполнения 70 долл. 10
Построить графики выплат по каждому из опционов и для стратегии в целом. Определить, какова стоимость начальной позиции для инвестора? На какие колебания курса рассчитывает инвестор? Каковы будут результаты данной стратегии в случае, если в момент исполнения опционов курс акции на рынке спот составит 55 долл. 10
Решение: 11Введение1. Дайте описание финансового фьючерса на примере контракта на иностранную валюту (определите содержание и основные характеристики контрактов, объясните особенности оценки фьючерсного курса валюты).
Решение:
ФИНАНСОВЫМИ ФЬЮЧЕРСАМИ называются фьючерсы, основанные на специфических финансовых инструментах, таких как краткосрочные и долгосрочные казначейские обязательства, депозиты, валюта и индексные показатели фондовых бирж. Они являются соглашением на покупку или продажу стандартной величины финансового инструмента в будущий срок по цене соглашения.
Финансовые фьючерсы выполняют две основные функции: позволяют инвесторам застраховаться от риска, связанного с неблагоприятными изменениями процентных ставок или курсов валют и ценных бумаг на рынке, и дают возможность биржевым спекулянтам извлекать из этого прибыль.
Биржевых спекулянтов фьючерсный рынок привлекает своим принципом "системы рычага", который позволяет им выгодно использовать колебания цен на большое количество продаваемого базисного актива при незначительных расходах, составляющих начальную маржу.
Физическая поставка базисного актива у большинства финансовых фьючерсов либо вообще не предусмотрена, либо осуществляется крайне редко, а производится расчет наличными. Однако процесс поставки является составной частью каждого контракта и его спецификации, обеспечивая механизм схождения наличных и фьючерсных цен по мере приближения дня поставки.
Фьючерсные цены определяются в конкурентной борьбе в операционном зале биржи открытым выкриком. Это означает, что каждый потенциальный покупатель имеет равные возможности принятия предложения на продажу или наоборот. При заключении фьючерсного контракта фьючерсная цена может лежать выше или ниже наличной цены базисного актива или значения индекса, но к моменту поставки фьючерсная цена должна равняться наличной цене, иначе возникают возможности арбитража между рынком базисного актива и фьючерсным рынком.
Разница между фьючерсной и наличной ценой базисного актива финансового фьючерса называется базисом. Базис может быть как положительным, так и отрицательным. Поскольку на момент истечения контракта фьючерсная цена и спот-цена базисного актива должны совпадать, то базис на день поставки будет всегда равен нулю.
Рассмотрим фьючерсные контракты на иностранную валюту.
Валютный фьючерс - финансовый фьючерсный контракт на поставку определенной иностранной валюты по заранее определенному курсу. Обычно цена покупки валютного фьючерса определяется форвардным курсом базисной валюты.
Покупатели валютных фьючерсов могут преследовать различные цели: например, хеджирование, или уменьшение предполагаемого риска. Для иллюстрации приведем следующий пример.Литература
|
