Содержание:
Введение 3
Глава 1. Теоретико-методологические аспекты лизинга 6
1.1. Общая характеристика лизинга как разновидности финансовых услуг 6
1.2. Объекты и субъекты лизинга 15
1.3. Виды лизинга 17
1.4. Преимущества и недостатки лизинга 29
Глава 2. Мировые тенденции развития лизинга 34
2.1. Особенности лизинговых операций в развитых странах 34
2.2. Ведущие мировые лизинговые компании 41
2.3. Региональные аспекты развития лизинга по континентам 42
2.4. Организационная структура лизинговых компаний 51
Глава 3. Особенности лизинга в России 53
3.1. Развитие лизинга в России 53
3.2. Правовое регулирование лизинга в РФ 62
3.3. Состав и порядок расчета лизинговых платежей 70
3.4. Сравнительный анализ лизинга с прямой покупкой и кредитом 80
Заключение 88
Список использованной литературы 91
Приложение 96
Введение
Стремление субъектов хозяйствования к выполнению своей основной уставной цели – получению прибыли вынуждает их искать пути эффективного вложения своих, зачастую ограниченных, финансовых средств, не забывая при этом о расширении производственно-технической базы. Актуальность развития лизинга в Российской Федерации, включая формирование рынка лизинговых услуг, обусловлена также неблагоприятным состоянием производственно-технической базы: значителен удельный вес морально устаревшего оборудования, низка эффективность его использования, нет полной обеспеченности запасными частями и т.д.
В кризисном состоянии экономики России необходим поиск нетрадиционных методов обновления материальной базы и ускоренной модернизации основных фондов предприятий. Мировой опыт свидетельствует, что лизинг является одним из наиболее эффективных методов обновления основных фондов.
Глава 1. Теоретико-методологические аспекты лизинга
1.1. Общая характеристика лизинга как разновидности финансовых услуг
Термин «лизинг» происходит от английского глагола «to lease» и характеризует экономико-правовые отношения, действия сторон, складывающиеся по поводу сдачи имущества внаем или в аренду.
В нашей стране термин лизинг стал употребляться сравнительно недавно и, возможно, это обстоятельство послужило причиной того, что ряд специалистов считают лизинг новым рыночным продуктом. Причем полагают, что между арендными отношениями и лизингом очень мало общего. Другие специалисты считают лизинг разновидностью аренды, а период его возникновения относят к середине XIX века. Третьи соглашаются с тем, что великий английский язык не случайно характеризует арендные отношения как лизинговые. Они полагают (причем как экономисты, так и юристы), что аренда (лизинг) имеет долгую и успешную историю, тесно связанную с развитием экономических и правовых отношений.
Современное понимание лизинга восходит к классическим принципам римского права о разграничении собственника и пользователя имущества .
В учебнике профессора Московского университета И.Б. Новицкого «Римское право», неоднократно издававшегося при жизни и после смерти крупнейшего ученого, указывается, что «наймом вещей называется такой договор, по которому одна сторона (наймодатель, locator) обязуется предоставить другой стороне (нанимателю, conductor) одну или несколько определенных вещей для временного пользования, а другая сторона обязуется уплачивать за пользование предоставленными вещами определенное вознаграждение (merces, pensio) и по окончании пользования возвратить вещи в сохранности наймодателю». И.Б.Новицкий отмечает, что предметом договора найма вещей могли быть движимые и недвижимые вещи, но из числа движимых, только такие вещи, которые не принадлежали к числу потребляемых.
Возникновение и само существование его в качестве особого вида бизнеса основаны именно на возможности разделения компонентов собственности на два важнейших правомочия – пользования вещью, т.е. применение в соответствии с назначением с целью извлечения дохода и других выгод, и само право собственности как правовое господство лица над объектом собственности. Особенность состоит в том, что объект лизинга одновременно выступает как собственность лизингодателя и как функция капитала лизингополучателя.
Отсюда, прежде всего, следует, что лизинг – это способ реализации отношений собственности, выражающий определенное состояние производительных сил и производственных отношений, с которыми он находится в тесной взаимосвязи.
Наибольшее распространение в теории на практике получило полное или почти полное отождествление лизинга с арендой вообще или с одной из ее форм.
Так, Васильев Н.М., Брагинский М.И., Витрянский В.В. прямо и практически однозначно утверждают, что между лизингом и арендой нет принципиальных различий: если аренда является родовым понятием, то лизинг – видовым, он один из видов аренды. Човушян Э.О. понимает лизинг уже как своеобразную форму аренды, существенно отличающуюся от других ее форм.
Заметим, что лизинг действует на стыке сразу нескольких экономических конструкций, и по-прежнему остается «продуктом высоких финансовых технологий» . Фактически лизинг является синтезом сразу трех видов сделок: купли-продажи, долгосрочной аренды и кредитования. Именно в таком единстве: «кредит-аренда-покупка» и становятся понятны основные закономерности лизинга.
Экономическую сущность любого имущественного отношения составляют цель и способ ее достижения. Цель отношения обеих сторон состоит в получении дохода. Способы получения дохода различаются. Для одной стороны это получение дохода от использования получаемого в наем имущества, а для другой, получение дохода от приобретения необходимого для первой стороны требуемой ей имущества и передаче его во временное владение и пользование за плату. Определяя экономическую сущность лизинга, отдельные авторы зачастую прибегают к попытке одностороннего рассмотрения отношения.
Так рассматривая лизинг с позиции лизингодателя, одни специалисты утверждают, что отношения лизинга по своей сути схожи с кредитными отношениями, так как и те, и другие базируются на принципах срочности, платности и возвратности. Другие определяют лизинг как форму долгосрочного кредита в виде функционирующего капитала, признавая, что содержание любой лизинговой сделки − кредитная (или финансовая) операция, уточняя при этом, что лизинг «не является банковской операцией в узком смысле слова». Третья группа авторов рассматривает лизинг как одну из форм кредитования приобретения оборудования, альтернативную традиционной банковской ссуде (внебанковский кредит). Четвертая считает, что по форме организации ссужаемой стоимости лизинг внешне схож с коммерческим кредитом, однако между ними имеются принципиальные отличия, которые состоят в том, что при коммерческом кредитовании, передавая во временное пользование товары, одновременно передается и право собственности на объект сделки, а при лизинге на протяжении всего срока договора право собственности на предмет лизинга остается у лизингодателя. Пятая − что «лизинговая деятельность является предпринимательской с элементами финансовой, но все-таки коренным образом отличается от коммерческого кредитования».
По мнению В.М. Джухи, лизинг следует рассматривать как арендные отношения, оболочкой которых, однако, является инвестиционный процесс, но «в более широком смысле лизинг является организационной формой предпринимательской деятельности, выражающей особые отношения собственности, особую систему хозяйствования, на них основанную» . Это говорит о том, что лизинговая деятельность рассматривается не столько как деятельность инвестиционная, но в большей мере − как деятельность управленческая.
Таким образом, в литературе под лизингом понимают и один из видов предпринимательской деятельности, и особую форму инвестирования или кредитования, и совокупность всех отношений (комплекс отношений), связанных с лизинговыми операциями, включая отношения, складывающиеся при выдаче займов лизингодателю и обеспечении исполнения последним заемных обязательств.
Хотелось бы отметить, что за последнее десятилетие лизинг стал одной из важнейших составляющих инвестиционной политики во многих государствах. Темпы роста лизинговых операций, как правило, опережают темпы роста основных макроэкономических показателей, причем в существенных размерах. Это неслучайно. Насыщенность и разветвленность лизинговых операций является свидетельством развитости экономических отношений в государстве.
Построение эффективной системы рыночных отношений невозможно без экономического роста, который в свою очередь определяется уровнем качественного развития производственных мощностей субъектов рынка. Активизация данных процессов возможна лишь при привлечении соответствующего объема инвестиций в экономику.
Предприятие, организация, заинтересованная в обновлении основных производственных фондов, в расширении производства, услуг, формирует соответствующую программу технического вооружения или перевооружения.Введение2.4. Организационная структура лизинговых компаний
Анализируя организационную структуру лизинговой отрасли, можно выделить три основных типа лизинговых компаний:
В настоящее время растет число лизинговых компаний, являющихся дочерними фирмами производителей продукции. Это связано с тем, что производители ищут новые рынки сбыта своих товаров, а лизинг является идеальной возможностью реализации на привлекательных для клиента условиях. Имея свою дочернюю лизинговую компанию, производитель может предложить клиенту новые схемы финансирования.
Следующим видом лизинговых компаний, составляющих большую группу, являются фирмы, контролируемые банками. Преимущество этих лизинговых компаний состоит в том, что они могут получать кредитные ресурсы от банков на более выгодных условиях
Третья группа − это независимые лизинговые компании, имеющие, как правило, достаточно финансовых средств, опыт работы на определенных товарных рынках и широкий круг потенциальных клиентов.
Общим для всех типов лизинговых компаний сейчас является то, что их функции существенно расширились и они от простого финансирования сделки переходят к комплексному обслуживанию своих клиентов, предлагая им широкий спектр специальных дополнительных услуг. Например, при лизинге компьютеров и офисного оборудования лизинговые компании предлагают их техническое обслуживание, при лизинге легковых автомобилей гарантируется определенное число автомобилей для клиентов, их техническое обслуживание, покупка новых и продажа подержанных автомобилей.
Глава 3. Особенности лизинга в России
3.1. Развитие лизинга в России
Обычно выделяют три периода развития лизинга в России в связи с принятием нормативных документов и становлением российского законодательства о лизинге. Определяя настоящий 4-й период развития, его можно охарактеризовать реформированием ранее созданного правового регулирования лизинга в РФ. Реформы идут по пути внесения изменений и дополнений, касающихся лизинга, в иное законодательство федерального уровня.
Выделяемые четыре периода развития лизинга в России отражают хронологию наиболее существенных изменений лизингового законодательства.
1). Первый период, до начала 1990-х гг., характеризуется отсутствием какого-либо законодательства, имеющего отношение к лизингу.
Изучение лизинга в российских научных кругах началось минимум четверть века назад − задолго до того, как сам лизинг стал возможен в СССР. В отраслевых НИИ и закрытых фондах велось накопление и изучение информации о несоциалистических формах хозяйствования, в частности, об аренде. Например, еще до 1977 года долгосрочная аренда изучалась в СССР как способ сбыта автомобилей на капиталистическом рынке. Такие исследования носили в основном описательный характер, вплоть до 1980 гг., и речь в них шла в основном о возможных перспективах совершенствования социалистической экономики. При этом сам лизинг не получал какого-либо развития в СССР. В 1980 годах лизинговой деятельностью эпизодически занимались лишь крупные внешнеторговые организации бывшего СССР. Лизинг рассматривался ими, прежде всего, как одна из форм приобретения и реализации такого оборудования, как крупногабаритные универсальные и другие дорогостоящие станки, поточные линии, дорожно-строительное, кузнечнопрессовое, энергетическое оборудование, а также ремонтные мастерские, самолеты, морские суда, автомашины, ЭВМ и т.д., «с использованием специальной формы кредита», под которой подразумевался лизинг.
В начале рыночных реформ (в период перестройки) в СССР лизинговые операции начали более широко практиковать во внешнеторговых организациях, таких как: «Автоэкспорт», «Совтрансавто», «Авиаэкспорт», «Совкомфлот», «Совфрахт», «Трактороэкспорт». Преобладающий объем операций 200 - 300 млн. долл. в год приходился на торговлю Восток - Запад, прежде всего на импорт оборудования из развитых капиталистических стран. Лизинговые сделки были немногочисленны, но достаточно крупные по размерам. Определенное регулирующее влияние сохранял за собой Внешэкономбанк СССР. Внешнеторговые организации выступали в основном как потребители услуг, тогда как генерирующая роль в этой сфере принадлежала советским заграничным банкам и созданным с их участием лизинговым компаниям. Среди таковых можно назвать: «Промлиз», созданную во Франции в 1974 г. коммерческим банком для Северной Европы («Эйробанк») и «Креди Леоне»; «Ист − Вест – Лизинг», созданную «Морган Гренфилл энд Ко Лтд» и Московским народным банком в Англии; «Донау-Банк» в Австрии. Не без основания считалось, что лизинг может стать одним из методов повышения эффективности экономики СССР. Тогда же появились первые предположения о том, что лизинг может быть эффективнее традиционных кредитных линий, открываемых иностранными банками на 7 - 8 лет в пользу Внешэкономбанка или дорогостоящего кредита Внешэкономбанка в иностранной валюте.
Разновидностью лизинговой операции, активно применявшейся Минморфлотом СССР, являлся «бэрбоут – чартер» − наем морского судна без экипажа. Суть этой операции состояла в следующем. В соответствии с условиями контракта, заключаемого В/О «Совфрахт» Минморфлота СССР с посреднической фирмой, предоставляющей интересующее Минморфлот судно в аренду, на это судно, прибывшее в какой-либо из портов Западной Европы или Японии под флагом третьей страны, направлялся советский экипаж, поднимался флаг Советского Союза, и судно поступало в распоряжение советской стороны для эксплуатации. По окончании или до истечения срока аренды по взаимно заключенному соглашению в качестве обязательного условия предусматривалось приобретение корабля арендатором. Суда, как правило, арендовались на срок 6-8 лет с последующей передачей права собственности российскому пароходству. Авансовый, арендные платежи и окончательный платеж, фиксирующий переход титула собственности, производились главным образом за счет кредита Внешэкономбанка СССР или банка-корреспондента в Англии, предоставляемого В/О «Совфрахт» под гарантию Минморфлота в иностранной валюте. Кредит выдавался в размере 80-100% стоимости судна на срок 8-10 лет по ставкам мирового денежного рынка и погашался, как правило, за счет выручки, получаемой в результате эксплуатации судна.
Другим примером применения арендных отношений в СССР является лизинг международных автомобильных перевозок внешнеторговым объединением «Совтрансавто», которое приобретало за рубежом на условиях аренды с последующей покупкой различные виды грузового автомобильного транспорта: тягачи, рефрижераторные и тентовые полуприцепы, кузова, контейнерные шасси. На условиях аренды в СССР использовались иностранные контейнеры.
Одновременно с импортом был и обратный поток экспорта отечественной продукции по лизингу. Например, по лизингу осуществлялся экспорт советских самолетов в Италию и большегрузных самосвалов БелАЗ - 7523 в США.
Вплоть до конца 80 гг. годов развитие международного лизинга сдерживалось главным образом запретом на операции с иностранной валютой и, как следствие, отсутствием иностранной валюты у государственных и первых частных предприятий для оплаты иностранного оборудования. Поэтому в отдельных случаях допускалось использование иностранных станков и другой техники предприятиями, не имеющими валютных ресурсов. Такие сделки предусматривали оплату обязательств поставкой продукции, произведенной на этом оборудовании (компенсационный лизинг - buy - back). После того как, начиная с апреля 1989 г., предприятия получили право самостоятельного выхода на внешний рынок, у многих из них появился собственный источник валютных поступлений, и возможности заключения сделок международного лизинга с участием российских предприятий стали шире. Результаты либерализации экономических отношений не заставили долго ждать: по данным Госкомстата СССР на 1 января 1991 г. доля лизинга в общем объеме машинно-технического экспорта составляла 0,5 % и импорта менее 1 %, конкретнее - 0,04 %.
Внутренний лизинг не получал какого-либо заметного развития до середины 1989 года - до начала перевода предприятий на арендные формы хозяйствования. Заметным явлением в становлении начальных правил применения аренды и лизинга стали Основы законодательства Союза ССР и союзных республик об аренде и письмо Госбанка СССР «О плане счетов бухгалтерского учета» , в котором был представлен порядок отражения аренды и лизинга в бухгалтерском учете.
2). Второй период развития лизинга продолжался с начала 1990 гг. до середины 1990 гг. С продолжением рыночных реформ и переходом к многоукладной экономике в деятельности предприятий начали появляться договоры, которые носили в себе элементы лизинговых сделок. Однако лизинговое законодательство федерального уровня по-прежнему отсутствовало. Тем не менее, лизинг развивался с применением норм законодательства об аренде, и наличие высоких рисков для участников лизинговой деятельности сдерживало ее развитие. До 1996 г. лизинг мог осуществляться в качестве сделок.
В отдельных отраслях народного хозяйства были приняты распоряжения, способствующие развитию лизинга как вида инвестиционной деятельности. Например, Постановление Правительства РФ «Об организации обеспечения агропромышленного комплекса машиностроительной продукцией на основе долгосрочной аренды (лизинга)» .
В 1993 г. лизинг был классифицирован как вид услуг финансового посредничества. Дальнейшее развитие лизинга в России продолжалось примерно такими же темпами, как и менялась вся экономика в сторону формирования рыночных отношений.ЛитератураСписок использованной литературы:
Нормативно-правовые акты:
1. Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге (Оттава, 28 мая 1988 г.) // Собрание законодательства РФ. 1999. № 32. Ст. 4040.
2. Гражданский кодекс РФ (часть 2) от 26.01.1996 г. № 14-ФЗ // Собрание законодательства РФ, 29.01.1996, № 5, ст. 410 ( вред. от 02.10.2007 № 225-ФЗ).
3. Налоговый кодекс РФ (часть 2) от 05.08.2000 г. № 117-ФЗ // Собрание законодательства РФ, 07.08.2000, № 32, ст. 3340 ( вред. от 04.12.2007 № 324-ФЗ).
4. Федеральный закон от 08.02.1998 г. № 16-ФЗ «О присоединении Российской Федерации к Конвенции УНИДРУА «О международном финансовом лизинге» // Собрание законодательства РФ. 1998. № 7. Ст. 787.
5. Федеральный закон РФ от 29.10.1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» // Собрание законодательства РФ. 1998. № 44. Ст. 5394; 2006. № 31 (ч. 1). Ст. 3429.
6. Федеральный закон РФ от 29.01.2002 г. № 10−ФЗ «О внесении изменений и дополнений в ФЗ «О лизинге» // Российская газета № 21 от 02.02.2002.
7. Постановление Правительства РФ от 01.01.2002 г. № 1 «О классификации основных средств, включаемых в амортизационные группы» // Собрание законодательства РФ, 2002, № 1 (ч. 2), ст. 52.
8. Постановление Правительства РФ от 29.06.1995 г. № 663 «О развитии лизинга в инвестиционной деятельности» // Собрание Законодательства РФ. 1995. № 27. Ст. 2591.
9. Постановление Правительства РФ от 16.06.1994 г. № 686 «Об организации обеспечения агропромышленного комплекса машиностроительной продукцией на основе долгосрочной аренды (лизинга)» // Собрание законодательства РФ, 1994, № 8, ст. 874.
10. Приказ Минфина России от 30.03.2001 г. № 26н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/01» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, № 20, 14.05.2001.
11. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей, утв. Минэкономики РФ 16.04.1996 г. // «Закон», № 8, 1999.
12. Основы законодательства Союза ССР и союзных республик об аренде от 23.11.1989 г. № 810-1 // Ведомости СНД и ВС СССР, 1989, № 25, ст. 481.
13. Письмо Госбанка СССР от 16.02.1990 г. № 270 «О плане счетов бухгалтерского учета» // В данном виде документ опубликован не был.
Специальная литература:
14. Брагинский М.И., Витрянский В.В. Договорное право, кн.2. – М.: Статут. 2000.
15. Брызгалин А.В., Берник В.Р., Головкин А.Н. Свод хозяйственных договоров и документооборота предприятий с юридическим, арбитражным и налоговым комментарием. Т.2. Екб.: Издательство «Налоги и финансовое право», 2004.
16. Васильев Н.М. и др. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства. – М.: «Дека», 1999.
17. Воронков С.В. Экономическая сущность лизинговых отношений. Журнал научных публикаций аспирантов и докторантов. № 10, 2007.
18. Газман В.Д. Лизинг. Статистика развития: учебник. − М.: Издательский дом ГУ ВШЭ, 2008.
19. Газман В.Д. Курс лекций по финансовому лизингу. Учебник для вузов. – М.: ГУ ВШЭ, 2002.
20. Газман В. Российский лизинг нуждается в законодательной поддержке // Хозяйство и право. 2001. №1.
21. Газман В.Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. – М.: Фонд «Правовая культура», 1997.
22. Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций: - М.: Ось -89, 2007.
23. Горемыкин В.А. Лизинг. Учебник. М.: Информационно-издательский дом «Филинъ»; Информцентр XXI века, 2005.
24. Горемыкин В.А. Классификация лизинговых операций. «Справочник экономиста», № 7, 2005.
25. Горемыкин В.А., Демин Ю.Н., Бочков В.Е. Правовое регулирование лизинговых отношений в России: учебное пособие. − М.: МГИУ, 2003.
26. Гражданское право: учебник: в 3 т. Т. 1 / Н. Д. Егоров [и др.]; под ред. А. П. Сергеева, Ю. К. Толстого. 6-е изд., перераб. и доп. М.: ТК Велби, Проспект, 2005.
27. Джуха В.М. Лизинг. - Ростов-на-Дону, 1999.
28. Дорогина Е.В. Развитие лизинга на региональном уровне (на примере Краснодарского края). Вестник СевКавГТУ, Серия «Экономика», №1 (12), 2004.
29. Иванов А.А. Договор финансовой аренды (лизинга) в новых условиях // Правоведение. 2002. № 2.
30. Иванов А.А. Договор финансовой аренды (лизинга): учебно-практическое пособие. М.: Проспект, 2001.
31. Кабатова Е. Закон о лизинге сегодня и завтра // Закон. 2000. № 11.
32. Киркоров А. Методы определения эффективности финансового лизинга для лизингополучателя по сравнению с кредитом // Лизинг-ревю, 2006, № 3 (5-6).
33. Корнийчук Г.А. Договоры аренды, найма и лизинга. − М.: Дашков и К, 2008.
34. Королев С. Нужны новые подходы к лизинговому законодательству // Хозяйство и право. 2001. № 9.
35. Кравченко О.А. Виды договора лизинга // Вестник Федерального арбитражного суда Северокавказского округа, 2005, № 2.
36. Кучер А. Закон о лизинге – шаг вперед или два назад? // Законодательство и экономика. 1999. № 6.
37. Мартынова Т.А. Экономическая сущность финансовой аренды (лизинга) в рыночной экономике. «Лизинг». № 6, 2006.
38. Новицкий И.Б. Римское право. - Изд. 6-е, стереотипное, - М. Ассоциация «Гуманитарное знание», 1998.
39. Основы лизинговой деятельности: Пособие для слушателей. М.: МФК, 1999.
40. Прилуцкий Л.Н. Финансовый лизинг. − М.: Ось-89,1997.
41. Сахарова И.В. Каким быть закону о лизинге? // Актуальные проблемы совершенствования законодательства, правоприменения и правовых теорий в России и за рубежом: Материалы Международной научно-практической конференции (20 ноября 2008 г.): В 2 т. ТОМ 2. / Под общ. ред. В.Л. Кудрявцева. Челябинск: филиал МПГУ г. Челябинске, ЮУПИ, 2008.
42. Скрынник Е. Лизинговые компании – не пункты проката // Коммерсант. 2000. № 2.
43. Суслова Н.В. Преимущества и недостатки лизинга. Журнал «Основные средства», № 8, 2008.
44. Трынин Д.И. особенности лизинга в промышленно развитых странах. Журнал «Финансовый менеджмент», 2004, № 3.
45. Чекмарева Е.Н. Лизинговый бизнес. – М.: Экономика, 1994.
46. Човушян Э.О. Лизинг в России / Под ред. Б.Г. Дякина. - М.: Дипломатическая Академия МИД РФ, 1999.
47. Щеголева Н.Г. Лизинг в России. Московская финансово-промышленная академия. − М., 2005.
48. Alan Fischer United States Market review. In the «World Leasing Yearbook 2001». - London, «Euromoney publication», 2001.
49. Emerging Lease Markets — The Evolution and a Model by Sudhir P. Amembal, The International Leasing Resource, Updated 9 October 1998, www.internationalleasing.com.
50. The Legal Systems of the World by Steven Gilyeart, The International Leasing Resource, Updated 6 March 2002. www.internationalleasing.com.
51. www.ifc.org/russianleasing/rus/sitemap.htm - IFC.
52. www.ifla.com/mission.htm - International Finance and Leasing Association.
53. www.leaseurope.org/ - European Leasing Association Lease Europe.
54. www.monitordaily.com/index.cfm - Monitor Daily Serving the Equipment Leasing Industry Leasing Services Directory.
55. www.nvla.org/ - Asian Leasing Association.
|
|
