СодержаниеВведение 3
Глава 1 Расчет цен на ценные бумаги. 6
Глава 2 Оценки и расчеты акций и привилегированных акции 13
Глава 3 Методы оценки акций 17
Заключение 36
Список литературы 37ВведениеНаиболее сложные вычисления, причем в больших объемах, связаны с акциями - ценными бумагами, выпускаемыми акционерными обществами, компаниями, коммерческими банками, без установленного срока обращения, удостоверяющими совместное владение предприятием и дающими право держателю на получение части его прибыли в виде дивидендов. Акции придуманы для объединения мелких разрозненных сбережений в целях решения крупных хозяйственных задач. Попробуем дать определения наиболие часто встречаймых понятий:
Акция - это ценная бумага, означающая право ее владельца претендовать на получение некоторой доли прибыли компании, которая выпустила данные акции. Акция позволяет также участвовать ее владельцу в управлении компанией на равных правах с другими владельцами акций. Обыкновенная акция дает право ее владельцу на получение дивидендов, на участие в общих собраниях акционерного общества и в его управлении. Обыкновенные акции являются основой любого корпоративного бизнеса.
Привилегированные акции гарантируют своим владельцам ежегодные выплаты фиксированных завышенных дивидендов. Однако владельцы привилегированных акций не участвуют в распределении любой дополнительной прибыли, которую может получить компания в особо удачные для нее годы. Облигация - это ценная бумага, означающая обязательство эмитента в определенный срок выплатить ее владельцу заранее известный объем денежных средств. По экономическому смыслу облигация адекватна банковскому кредиту.
Дисконт - вид дохода по облигации, получаемый за счет переоценки рыночной цены облигации в сторону повышения при приближении срока ее погашения (за счет разницы между ценой покупки облигации и более высокой ценой погашения, то есть выкупа эмитентом при окончании срока, на который выпущена облигация).
Купон - вид дохода по облигации, получаемый в виде периодических выплат эмитентом облигации владельцу облигации некоторых денежных сумм в определенный срок (не позднее даты погашения облигации) с сохранением за последним права владения облигацией.
Дивиденды - часть прибыли компании, которая выплачивается владельцу акции по итогам ежегодной деятельности компании. Размер дивидендов утверждается на общем собрании акционеров.
Портфель акций (облигаций) - комбинация различных выпусков акций (облигаций), которыми владеет инвестор.
Доходность - понятие, характеризующее скорость изменения цены некоторого актива (имущества) или портфеля активов. Доходность рассчитывается за период и представляет собой процентное изменение цены актива (портфеля активов) за период к цене актива (портфеля активов) на начало периода. Доходность - основной показатель, характеризующий качество управления портфелем.
Риск - это понятие, характеризующее неопределенность, связанную с дальнейшим развитием ситуации.
Обычно в качестве меры риска принимается показатель, характеризующий среднее отклонение от ожидаемого значения. Чем выше риск, связанный с некоторым активом, тем большую доходность будет требовать инвестор, покупая этот актив.
Системный риск - риск, который нельзя устранить, как бы инвестор не пытался это сделать. Например, риск стихийного бедствия.
Несистемный (диверсифицируемый) риск - риск, который инвестор может снизить за счет формирования оптимальной структуры портфеля акций и/или облигаций Диверсификация - способ уменьшения совокупного риска по портфелю за счет уменьшения степени влияния отдельных рисков, состоящий в том, что в портфель включаются различные ценные бумаги, и значительное неблагоприятное изменение стоимости одной ценной бумаги не приводит к столь же значительному снижению стоимости портфеля.
Спекулятивное управление ценными бумагами - управление с целью извлечения максимальной доходности при краткосрочных (от одного дня до нескольких недель) колебаниях цен на ценные бумаги. Спекулятивное управление сопряжено с повышенным риском неблагоприятного изменения цены в краткосрочной перспективе, ограничение которого достигается за счет использования торговой тактики.
Торговая тактика - система управления рисками при спекулятивной торговле финансовыми инструментами.ЗаключениеВ последнее время при оценке стоимости акций все чаще используются оценочные показатели, обусловленные переходом на международные стандарты финансовой отчетности (МСФО). Одним из таких показателей является величина прибыли на одну акцию (Earning Per Share . EPS или просто Е). На его основе выполняется прогнозирование курсовой стоимости акций. Этот показатель получил значительное распространение в странах
с развитым рынком ценных бумаг, так как он ориентирован на проведение инвестиционного анализа эффективности вложений в корпоративные акции, обращающиеся на фондовой бирже.
Данные о прибыли на одну акцию различных компаний систематически публикуются в деловых изданиях. В частности, ежегодный рейтинг крупнейших компаний, составляемый влиятельной газетой «Financial Times», содержит сведения об изменении прибыли в расчете на одну акцию корпораций, включенных в рейтинговый лист. Прибыль на акцию является элементом индикатора Р/Е . «Цена-прибыль» (Price / Earning Ratio), также часто публикуемого в деловой прессе и успешно применяемого в качестве инструмента оценки стоимости обыкновенной акции.
Вопросы расчета и раскрытия информации о прибыли, приходящейся на одну акцию, регламентируются Международным стандартом финансовой отчетности МСФО 33, принятым Комитетом по разработке международных стандартов финансовой отчетности в 1997 г. В России акционерным обществам следует руководствоваться Методическими рекомендациями по раскрытию информации о прибыли, приходящейся на одну акцию. Эти
документы должны применяться компаниями, у которых обыкновенные акции или потенциальные обыкновенные акции (например ,привилегированные акции, конвертируемые).Литература1. Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации (утверждено приказом Минфина РФ от 29.07.98 №34Н)
2. Положение об учете долгосрочных инвестиций от 30 декабря 1993 г. № 160, п. 43.
3. Положение по ведению бухгалтерского учета и отчетности в РоссийскойФедерации (утверждено приказом Минфина РФ от 29.07.98, № 34) п.56.
4. Авторское право. Патентное право. Другие исключительные права: Сборник нормативных актов. – М.: «ДЕ-ЮРЕ», 1994. – 480 с.».
5. Брейли Р., Майерс С., Принципы корпоративных Финансов, М.: Тройка-Диалог,1997.
6. Pratt S. VALUING a BUSINESS: The Analysis and Apprasial of Closely Held Companies. Second Edition. Illinois: Dopw-Jones-Irvin, Homewood, 1989.
7. статье А.М. Семенова к книге Франко Модильяни и Мертона Миллера «Сколько стоит фирма? ТЕОРЕМА ММ» – М.: Дело, 1999.
8. Десмонд Г.М. , Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. - М: РОО, 1996.
9. ] Козырев А.Н. Оценка интеллектуальной собственности. - М.: Экспертное бюро-М, 1997.
10. учебник «Оценка бизнеса» / Грязнова А.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. ;под редакцией А.Г. Грязновой и М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 1999.
11. Подробнее см. Козырев А.Н. Оценка интеллектуальной собственности. – М.: Экспертное бюро - М, 1997.
12. Брейли Р., Майерс С., Принципы корпоративных Финансов, М.: Тройка-Диалог, 1997.
13. Брейли Р., Саймерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997.
14. Международные стандарты оценки. Кн. 1 и 2, Г.И. Микерин (руководитель), М.И. Недужий, Н.В. Павлов, Н.Н.Яшина; в подготовке дополнений принимали участие (в скобках – номера дополнений): Д.М. Гриненко (5), А.Н. Козырев (2), Г.В. Попов (1), – М.: ОАО «Типография «НОВОСТИ», 2000.
15. Международные стандарты финансовой отчетности: Пер. с англ. М.: Аскери, 1999.
16. Статья Управление Казначейства АКБ «Спурт»
17. Джоном Б. Вильямсом (John В. Williams) в его книге The Theory of Investment Value (Cambridge, MA: Harvard University Press, 1938).
|
|
