СодержаниеОглавление
Введение 3
1. Понятие и структура рынка ценных бумаг 4
2. Этапы и проблемы становления рынка ценных бумаг РФ 6
3. Виды ценных бумаг 12
4. Участники рынка ценных бумаг 16
5. Анализ и прогноз развития ценных бумаг 18
6. Организация в России рынка ценных бумаг иностранных эмитентов 20
7. Американские депозитарные расписки (American Depository Receipts — ADR) 23
8. Выпуск ADR на корпоративные облигации как инновация 27
9. IPO: Становление, развитие, проблемы и тенденции 29
10. Необходимость и проблемы создания центрального депозитария 33
11. Злоупотребление инсайдерской информацией и пути предотвращения 36
12. Проблемы и перспективы электронной торговли на
российском рынке ценных бумаг 40
Заключение 43
Список литературы 45
ВведениеВведение
В настоящее время многие российские компании предпочитают публичное размещение (IPO) своих акций на зарубежных фондовых рынках. Термин IPO (initial public offer) — первоначальное публичное предложение акций — относится к акциям, размещаемым на биржах на внутреннем рынке или на зарубежных рынках. Публичное размещение — это процедура, при которой либо дополнительный выпуск акций размещает на рынке компания, либо часть своих акций предлагает к публичному размещению акционер компании. Путь на иностранные биржи для отечественных эмитентов не прост: им нужно упорядочить структуру бизнеса, подготовить международную отчетность, внедрить процедуры внутреннего финансового контроля. Однако российские компании стремятся провести IPO именно на Западе. И дело не только в том, что у иностранных инвесторов больше денег, а западный рынок ликвиднее российского. Особенность российского фондового рынка состоит в том, что биржевые сделки осуществляются на нем только при 100-процентном предварительном депонировании средств. В то же время на зарубежных площадках принято частичное депонирование (наряду с обязательным исполнением сделки).
Российские компании стремятся на западные рынки потому, что многие инвесторы пока не готовы выкупать акции на российском рынке. У одних нет лимитов на такие рискованные активы, а другие предпочитают более ликвидные американские депозитарные расписки (АДР), которые намного проще купить в Лондоне или Нью-Йорке. АДР применяются как универсальный инструмент, позволяющий зарубежным фондам держать ценные бумаги российских компаний в условиях, когда существуют некоторые ограничения на покупку этих бумаг напрямую в России. Это надежнее, так как обязательства по ценным бумагам несет солидный западный банк (в Нью-Йорке, Лондоне, Франфуркте) и система расчетов дешевле и намного удобнее. К тому же западные рынки пока намного более ликвидны, и эмитенты получают доступ к гораздо более широкому кругу инвесторов. К тому же российское законодательство все еще не слишком хорошо приспособлено для проведения классической процедуры первичного размещения акций, формирования цены путем сбора заявок и т.д. Из-за этого андеррайтеры не всегда могут провести полноценное размещение, рассчитанное на получение максимально возможной рыночной оценки компании.
ЗаключениеЗаключение
Из-за несовершенства законодательной базы и нестабильности, внутренний финансовый рынок по-прежнему не достаточно активно используется российскими компаниями как механизм привлечения инвестиций. Предпочтение отдается либо собственным средствам, либо облигационным займам и первичному размещению акций (IPO) на зарубежных финансовых рынках. Объемы инвестиций, привлеченных российскими компаниями на зарубежных площадках, в несколько раз больше, чем объемы инвестиций, привлеченных на внутреннем финансовом рынке. Иностранные инвесторы также предпочитают работать с российскими ценными бумагами на «своей» территории. Обычно при размещении облигационного займа специально созданная за рубежом компания выпускает еврооблигации под гарантию российской компании. Вывод акций за рубеж производится путем их первичного размещения на зарубежных площадках в форме депозитарных расписок. Собственники охотнее доверяют депозитарию международного банка, ведущего учет прав собственности на ценные бумаги при покупке депозитарных расписок, чем аналогичным организациям в России.
Для проведения IPO за рубежом необходимо выполнить другие требования регуляторов зарубежного рынка, например сделать структуру компании понятной инвесторам, разъяснить, кто на самом деле владеет компанией, показать схемы и направления движения денежных потоков, структуру активов. У российских компаний же зачастую непонятен механизм сделок между их дочерними компаниями и аффилированными структурами.
Чем прозрачнее и правдивее бизнес, тем он эффективнее, а следовательно, он может существенно увеличить стоимость акций компаний, дать новые возможности для развития бизнеса. Пока же, по мнению западных аналитиков, российские акции недооценены по сравнению не только с западными, но и, например, с восточноевропейскими. По мнению председателя правления банка Мorgan Stanley Р. Симоняна, спрос на российские IPO очень велик. Инвесторы хотят вкладывать деньги в акции компаний таких секторов, как розничная торговля, потребительские товары, финансы (особенно велик интерес к IPO российских банков), которые растут стремительными темпами. Так что в долгосрочной перспективе на российском рынке будет рост, и частным инвесторам стоит в нем поучаствовать.
Инвестиции, привлеченные по облигационным займам, поступают в компанию и идут на ее развитие. При этом цена заимствования по облигационным займам, как правило, ниже, чем в банковском секторе. Кроме того, инвестиции привлекаются на длительный срок. При выпуске облигаций происходит диверсификация задолженности среди множества кредиторов, что защищает эмитента от давления конкретного кредитора-инвестора. Приобретение облигаций займа широким кругом инвесторов позволяет эмитенту привлекать существенно больший объем средств, чем мог бы предоставить единственный кредитор. Операции на вторичном рынке собственных долговых обязательств дают возможность компаниям управлять ставкой заимствования, делать выплаты по долгу более равномерными, осуществлять долгосрочное бюджетное планирование.
ЛитератураСписок литературы
1. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. - М., 1993. - 139с.
2. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. - М., 1992. - 349с.
3. Антонюк А.В. Состояние и перспективы российского рынка региональных и муниципальных облигаций // Аспирант и соискатель. - 2004. - N 5. - С.152-153.
4. Арсеньев В.В. Руководство по российскому рынку капитала. - М., 2001. - 279с.
5. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие. - М., 2000. - 269с.
6. Богачек Н. Экономический анализ операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг // Фин. газ. - 2000. - N 1. - С.11; N 3. - С.11.
7. Бучаев Я.Г. О системном прогнозировании конъюнктуры рынка ценных бумаг / Я.Г.Бучаев, М.Г.Завельский, А.В.Пекарский // Пробл. прогнозирования. - 2003. - N 6. - С.108-118.
8. Голякова Е. Ценные бумаги раскрутят экономику (Реальный сектор рассчитывает на развитие финансового рынка) // Рос. бизнес-газ. - 2003. - 18 нояб. - С.2.
9. Гудкина И.Б. Конструирование государственных ценных бумаг на российском рынке // Вестн. Моск. ун-та. Сер.6. Экономика. 2001. - N 5. - С.40-54.
10. Иванов А.В. Сценарии развития российского рынка ценных бумаг // Пробл. прогнозирования. - 2004. - N 4. - С.136-145.
11. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: учеб. пособие / А.А.Килячков, Л.А.Чалдаева. - М., 2000. - 704с.
12. Костиков И. Ценные бумаги раскроют свои тайны / Подгот. Е.Голякова // Рос. газ. - 2003. - 2 окт. - С.9-14.
13. Ларичев В.Д. О правовой защите участников рынка ценных бумаг // Деньги и кредит. - 2006. - N 4. - С.47-52.
14. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 2006, 532 с.
15. Петровичев А.Ю. Инсайдер в законе // ЭКО. - 2004. - N 10. - С.106-112.
16. Рамилова А. Корпоративные ценные бумаги и возможности привлечения иностранных инвестиций // Рос. экон. журн. - 2000. - N 11-12. - С.83-86.
17. Серебрякова Л.А. Рынок ценных бумаг: функции и экономическая роль. – М.: НИФИ, 2005. 135 с.
18. Сизов Ю. Стратегический подход к регулированию рынка ценных бумаг // Вопр. экономики. - 2001. - N 11. - С.51-68.
19. Хаертфельдер М. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг / Хаертфельдер М., Лозовская Е., Хануш Е. - СПб.: Питер, 2005. - 351с.
20. Хмыз О. Центральный депозитарий // Мировая экономика и междунар. отношения. - 2002. - N 3. - С.71-82.
21. Ценные бумаги: учебник / Под ред. В.Н. Колесникова, В.С.Торкановского. - М., 2006. - 416с.
22. Ценные бумаги: Нормативные акты и документы. - М., 2006. - 446с.
23. Шишкин М.В. Рынок ценных бумаг в современной России: специфика становления и особенности функционирования / М.В.Шишкин, А.Л.Кашин // Вестн. С.-Петерб. ун-та. Сер.5. Экономика. - 2006. - N 4. - С.14-20.
24. Щербаков А.Г. Рынок государственных ценных бумаг Российской Федерации и перспективы его развития на 2006-2008 годы // Финансы. - 2005. - N 8. - С.3-7.
|
|
