СодержаниеВВЕДЕНИЕ 3
1. СУЩНОСТЬ ПОНЯТИЯ КАПИТАЛ, ЕГО СТРУКТУРА 5
2.ТЕОРИИ И МОДЕЛИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА 9
2.1. Теория Модильяни-Миллера 10
2.2. Модели стационарного соотношения 14
2.2. Модели асимметричной информации 16
2.3. Модели агентских издержек 18
2.4. Модели корпоративного контроля 21
2.5. Модели стэйкхолдеров 22
2.6. Поведенческие модели 23
3.ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПЛАНИРОВАНИЮ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА 25
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 29
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 30ВведениеВведение
Развитие рыночных отношений в российской экономике, направленность на интенсификацию экономического роста, усиление конкуренции и динамизма в бизнесе – все это требует повышения эффективности деятельности российских компаний.
В последнее время наметилась тенденция более широкого использования альтернативных способов привлечения финансовых ресурсов, появились объективные предпосылки к использованию компаниями долгосрочных источников финансирования. К таким предпосылкам относятся, в частности, макроэкономическая стабилизация, подтвержденная крупнейшими мировыми рейтинговыми агентствами, развитие российского финансового рынка и его инфраструктуры, изменения в законодательстве, упрощающие и оптимизирующие процедуру привлечения капитала. В рыночной экономике одной из главных проблем, стоящих перед любой компанией, является проблема привлечения ресурсов под финансирование новых или поддержание уже имеющихся у нее инвестиционных проектов.
Все это обусловливает необходимость разработки алгоритмов принятия решения по выбору оптимальных инструментов. Более того, весьма актуальным представляется в современных российских условиях ведения бизнеса создание системы формирования структуры капитала компании, и в частности, ее планирования.
Актуальность темы курсовой работы определяется также еще одним фактором. Известно, что современные экономические концепции полагают, что деятельность финансовых менеджеров (как и функционирование компании в целом) должна быть направлена на максимизацию рыночной стоимости компании. Другими словами, предполагается, что все управленческие решения в любой сфере деятельности компании в первую очередь должны максимизировать возможный прирост ее реальной рыночной цены, т.е. обеспечивать непрерывный рост ее стоимости на рынке.
В течение последнего десятилетия такой подход получил приоритетное развитие в США, Японии и Европе. Его придерживаются преимущественная часть руководителей фирм и компаний в странах с развитой рыночной экономикой. В последнее время об управлении стоимостью компании все чаще говорят и пишут и в России. Как отмечает, И.Ивашковская, если «еще год-два назад доминировала позиция, согласно которой вопрос управления стоимостью компании был “не для России”, рассматривался как заморская диковинка», то «сегодня ситуация существенно (и потрясающе быстро!) изменилась…» .
Экономическая теория утверждает, что цена компании складывается из текущей рыночной цены собственного капитала и текущей рыночной цены заемного капитала, которые равны текущей оценке будущих денежных потоков владельцам собственного и заемного капитала соответственно. Одним же из самых дискуссионных вопросов так называемой теории структуры и цены капитала является проблема влияния структуры капитала на стоимость компании.
Все вышеизложенное объясняет выбор темы данной курсовой работы.
В первом параграфе рассмотрена сущность понятия капитал, приведена современная его трактовка, описаны преимущества и недостатки использования собственного и заемного капиталов. Определяется понятие структуры капитала.
Второй параграф посвящен краткому описанию целого ряда теорий и моделей структуры капитала, разработанных за последние 50 лет, начиная с классических теорем Модильяни-Миллера и заканчивая поведенческими моделями структуры капитала, активные исследования по которым идут уже в текущем столетии. Отметим, что при этом мы не уделяли внимания строгим доказательствам рассматриваемых моделей . Больший интерес для нас представляли сущностные общие идеи, излагаемые в том или ином подходе.
Наконец, в третьем параграфе описан приблизительный алгоритм выявления оптимальной зоны соотношения структуры заемного и собственного капитала для отдельной компании. Кратко описаны количественные и качественны способы оценки такого соотношения.
В данной работе под понятием «компания» будем иметь в виду акционерное общество, корпорацию (в западном понимании этого термина).ЛитератураСписок использованной литературы
1. Альбрехт Н.А. Выбор способа финансирования капитальных вложений: лизинг или кредит // Управление корпоративными финансами. – 2005. – №6. – С.23-28.
2. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. – Киев: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. – 448 с.
3. Бланк И.А. Управление капиталом. – Киев: Эльга-Н, Ника-Центр, 2004. – 576 с.
4. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. – М.: Дело, 1994.
5. Большой энциклопедический словарь. – М.: Большая российская энциклопедия; СПб.: Норинт, 2002. – 1456 с.
6. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2004. – 1008 с.
7. Бреслав Е. Как прогнозировать доходы // Финансовый директор. – 2004. – №7. http://www.fd.ru/toprinter/article/10483.html
8. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: В 2 тт. Т.1. Ч.III. Структура капитала и дивидендная политика. – СПб.: Питер, 2005. – С.358-446.
9. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. – СПб.: Питер, 2005. – 960 с.
10. Бухалков М.И. Внутрифирменное планирование. – М.: ИНФРА-М, 2003. – 400 с.
11. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. – 1341 с.
12. Ермолаев С.Н. Вопросы практического использования теории структуры капитала Модильяни-Миллера // Менеджмент в России и за рубежом. – 1999. – №3. http://www.cfin.ru/press/management/1999-3/05.shtml
13. Ермолаев С.Н. Применение традиционной теории структуры капитала в расчетах финансовых показателей фирмы // Менеджмент в России и за рубежом. – 1999. – №4.
http://www.cfin.ru/press/management/1999-4/05.shtml
14. Задачи, роль и карьера финансиста в фирме: Материалы «круглого стола» // Управление компанией. – 2003. – №12. – С.32-34.
15. Ибрагимов Р. Стратегия финансирования и управление стоимостью компании // Управление компанией. – 2003. – №6.
http://www.cfin.ru/management/finance/capital/finstrat_and_val.shtml
16. Ивашковская И. От финансового рычага к оптимизации структуры капитала компании // Управление компанией. – 2004. – №11. – С.18-21.
17. Ивашковская И.В. Управление стоимостью компании: вызовы российскому менеджменту // Российский журнал менеджмента. – 2004. – №4. – С.113-132.
18. Ивашковская И. Управление стоимостью компании – новый вектор финансовой аналитики фирмы // Управление компанией. – 2004. – №5. – С.30-33.
19. Ивашковская И. Управляемая стоимость // Секрет фирмы. – 2003. – №4. http://www.sf-online.ru
20. Ивашковская И., Куприянов А. Структура капитала: резервы создания стоимости для собственников компании // Управление компанией. – 2005. – №2. – С.34-38.
21. Ивашковская И. Вновь о корпоративных финансах в некорпоративной России: взгляд ведущего рубрики // Управление компанией. – 2005. – №4. – С.48-50.
22. Ильин А.И. Планирование на предприятии. – Минск: Новое знание, 2003. – 635 с.
23. Кашин С. Принцип двух карманов // Секрет фирмы. – 2003. – №17. – С.240-243.
24. Лисицына Е.В. Образовательный курс финансового управляющего // Финансовый менеджмент. – 2005. – №2. – С.129-140; №3. – С.139-143.
25. Лукашов А.В. Эмпирические корпоративные финансы и капитальная структура компании // Управление корпоративными финансами. – 2004. – №3. http://www.cfin.ru/management/finance/capital/company_structure.shtml
26. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ. – М.: Дело, 1999. – 272 с.
27. Морошкин В.А., Ломакин А.Л. Практикум по финансовому менеджменту: технология финансовых расчетов с процентами. – М.: Финансы и статистика, 2004. – 112 с.
28. Покатаев А. Корпоративное управление и привлечение инвестиций // Управление компанией. – 2005. – №1. – С.60-62.
29. Рудык Н.Б. Структура капитала корпораций: теория и практика. – М.: Дело, 2004. – 271 с.
30. Ружанская Н.В. Особенности расчета эффекта финансового рычага в российской практике финансового менеджмента // Финансовый менеджмент. – 2005. – №6. – С.31-36.
31. Самосудов М.В. Корпоративное управление: материалы к курсу. – М.: ГУУ-ВШЭ, 2004. – 174 с.
32. Теплова Т.В. Портфельные модели обоснования барьерных ставок доходности на развивающихся рынках: ловушки для аналитиков и практиков // Финансовый менеджмент. – 2005. – №2. – С.40-53; №3. – С.44-63.
33. Теплова Т.В. Теоретические основы финансового менеджмента. – М.: ГУ-ВШЭ, 2004. – 130 с.
34. Финансы / Под ред. В.В. Ковалева. – М.: ПБОЮЛ М.А. Захаров, 2004.
35. Чернецкая А. Современный финансовый директор: от управления финансами к управлению стоимостью компании // Финансовый директор. – 2004. – №9. http://www.fd.ru/toprinter/article/11258.html
36. Шмелев М. Выход на рынок корпоративных облигаций: возможные проблемы // Финансовый директор. – 2004. – №6.
http://www.fd.ru/toprinter/article/9664.html
|
|
