СодержаниеПлан работы:
План работы: 2
Введение. 3
Основные стратегии хеджирования 4
Хеджирование с помощью длинного опциона колл. 4
Хеджирование с помощью короткого опциона пут. 5
Хеджирование с помощью короткого опциона колл. 6
Хеджирование с помощью длинного опциона пут. 8
Сложные стратегии хеджирования 9
Хеджирование с помощью стратегии: длинный спрэд бабочка. 9
Хеджирование с помощью стратегии: короткий спрэд бабочка. 10
Хеджирование с помощью стратегии: длинный стрэдл. 11
Хеджирование с помощью стратегии: короткий стрэдл. 11
Хеджирование с помощью стратегии: вертикальный спрэд быка. 12
Хеджирование с помощью стратегии: вертикальный спрэд медведя. 13
Хеджирование с помощью стратегии: горизонтальный спрэд быка 14
Хеджирование с помощью стратегии: горизонтальный спрэд медведя. 15
Коэффициенты хеджирования. 16
Выводы: 17
Список использованной литературы: 19ВведениеВведение.
В деятельности любых компаний, независимо от профиля их деятельности всегда есть финансовые риски. Они могут быть связаны с чем угодно: продажа продукции, риск обесценивания капитала, вложенного в какие—либо активы, покупка активов и другие. Это означает, что в своей деятельности, как компании, так и другие юридические и физические лица сталкиваются с вероятностью того, что в результате производимых операций они получат убыток, либо прибыль окажется не такой, на которую они рассчитывали из-за непредвиденного изменения цен на актив, с которым проводится операция. Большой риск предполагает получение большей доходности и в то же время он связан и с большими потерями. Поскольку люди, в большинстве случаев, не склонны к риску, то поэтому они согласны отказаться от большей прибыли ради уменьшения риска потерь. Для этого зачастую используются производные финансовые инструменты — форварды, фьючерсы и опционы.
Наиболее распространенными инструментами хеджирования считаются опционы и фьючерсы, которые получили широкое применение при хеджировании благодаря своей высокой ликвидности и удобству применения.
Хеджирование – это покупка и продажа контрактов с целью избежать риска изменения цен на рынке наличных продаж. Как правило, основа для существования производных инструментов – будущая неопределенность. Если присутствует большая или меньшая вероятность потерь в результате непредвиденных событий(изменение цен), то несклонный к риску человек будет стараться застраховать себя от возможных неприятностей. Таким образом, хеджеры – это отдельные лица и компании, которые планируют продать, либо купить, определенные активы и хотят ограничить свои потери в случае неблагоприятного изменения цен на рынке соответствующих активов в момент предстоящей сделки.
В данной работе рассматривается хеджирование с помощью использования опционных контрактов.
Хеджирование с использованием опционов означает защиту своей длинной или короткой позиции по базовому активу с помощью покупки опционов “пут” или “колл”, либо с помощью их продажи. При этом доходность опциона должна негативно коррелировать с доходностью позиции по базовому активу. Однако, при хеджировании с помощью опционов необходимо так же учитывать и другие факторы, влияющие на цену опциона, кроме цены базового актива, в том числе волатильность, оставшийся срок до даты эксперации и безрисковую ставку.
Все стратегии хеджирования возможно разделить на две основных группы: хеджирование от роста цены базового актива и хеджирование от падения цены базового актива. Далее рассмотрим основные возможные стратегии хеджирования с помощью опционных контрактов.
Основные стратегии хеджирования
Хеджирование с помощью длинного опциона колл.
Приобретение опциона “колл” является средством хеджирования короткой позиции по базовому активу. Покупка колл опционов в целях хеджирования обоснована в том случае, если хеджер однозначно уверен, что цены на базовый актив опциона будут значительно расти и хеджер хочет застраховаться от роста цен на базовый актив.
Если цена базового актива к моменту истечения срока опциона больше цены исполнения опцион, владелец опциона воспользуется своим правом на покупку базового актива по фиксированной цене. И таким образом по данной операции хеджер получит прибыль. В противном случае хеджер получит прибыль по базовому активу.
Рассмотрим применение данной стратегии на примере. Предположим, инвестору необходимо приобрести через три месяца акции по цене $100. Так как существует неопределенность относительно будущей цены актива, то средством страхования риска может быть опцион на приобретение акций в будущий момент времени. Пусть контракт на право приобретения через три месяца акций номиналом 100$ стоит 5$.
Если цена акции вырастет на момент исполнения контракта (через три месяца), то хеджер реализует данный опцион и купит акции по цене 100$. Если, напротив, цена акции будет меньше 100$, инвестор не станет выполнять свои опционы и приобретет акции на споте. Таким образом, хеджер заплатив первоначальную премию, получает возможность застраховаться от роста цены базового актива, и купить его по фиксированной цене.
Между опционами пут и колл на одинаковый базовый актив, с одинаковой датой исполнения и одинаковой ценой экспирации существует паритет, который можно выразить следующим образом:
Cc+E/(1+r(t/T))=Cp+S
Таким образом, пренебрегая частью уравнения E/(1+r(t/T)), получаем следующее равенство: Cc=Cp+S.
Следовательно, стратегия продажи базового актива и покупки опциона колл аналогична покупки опциона пут, то есть это синтетический опцион пут.
Хеджирование с помощью короткого опциона пут.
Данная стратегия предполагает, что хеджеру необходимо будет в будущем, купить определенное количество какого–либо актива или он имеет короткую позицию по базисному активу. Используя данную стратегию хеджер берет на себя обязательство купить определенный актив по заранее оговоренной цене.
Если цена базового актива к моменту истечения срока опциона меньше цены исполнения опциона, то владелец опциона воспользуется своим правом, и хеджер приобретет базовый актив опциона.
С другой стороны, если цена базового актива к моменту истечения срока опциона выше или равна цене исполнения опциона, то владелец опциона откажется от реализации своего права на продажу базового актива, и хеджер оставит себе премию по опциону.
График выплат для короткого пута:
Как видно из рисунка применение данной стратегии оправдано только в случае, если хеджер прогнозирует небольшое повышение цены. То есть, такое, которое можно компенсировать величиной полученной премии. Если же прогноз не подтвердится, и повышение цены будет значительным, то полученные убытки будут все равно меньшими, чем если бы хеджер не застраховал себя. Причем меньшими они будут на ту же величину полученной опционной премии.
Таким образом, прибыль (представлена графиком выплат) ограничена полученной премией — будет реализована, если уровень цен на дату истечения опциона будет точно на уровне или выше цены исполнения. Чем больше проданные опционы «в деньгах» (in-the-money), тем выше полученная премия. Убыток теоретически ограничен лишь тем, что цена не может упасть ниже нуля. То есть в случае если прогноз хеджера не оправдывЛитератураСписок использованной литературы:
1. А.Б. Фельдман. Производные финансовые и товарные инструменты
2. А.Н.Буренин, Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов
3. www.rts.ru/
4. http://www.finam.ru/
5. www.hedging.ru
6. http://www.alor.ru/
|
|
