СодержаниеВведение 3
1.Виды дивидендных выплат и их источники 5
2. Регулирование курса акций 8
3. Порядок выплаты дивидендов 9
Вместо заключения 13
Список литературы 15ВведениеДивидендная политика, как и управление, структурой капитала, оказывает существенное влияние на цену акций предприятия. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои деньги, работает ус-пешно. С теоретической позиции выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов: влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров? Если да, то какова должна быть оптимальная их величина?
Существуют два различных подхода в теории дивидендной политики. Пер-вый подход носит название "Теория начисления дивидендов по остаточному принципу". Основные теоретические разработки в рамках этой теории были вы-полнены Франко Модильяни и Мертоном Миллером в 1961 г. Они выдвинули идею о существовании так называемого "эффекта клиентуры", согласно которой акционеры в большей степени предпочитают стабильность дивидендной полити-ки, чем получение каких-то экстраординарных доходов. Кроме того, Модильяни и Миллер считают, что дисконтированная цена обыкновенных акций после фи-нансирования за счет прибыли всех приемлемых проектов плюс, полученные по остаточному принципу дивиденды в сумме эквивалентны цене акций до распре-деления прибыли. Иными словами, сумма выплаченных дивидендов примерно равна расходам, которые в этом случае необходимо понести для изыскания до-полнительных источников финансирования. Тем не менее Модильяни и Миллер все же признают определенное влияние дивидендной политики на цену акцио-нерного капитала, но объясняют его не собственно влиянием величины диви-дендов, а информационным эффектом - информация о дивидендах, в частности о их росте, провоцирует акционеров на повышение цены акций. Основной вывод этих ученых - дивидендная политика не нужна. Оппоненты теории Модильяни - Миллера считают, что дивидендная политика влияет на величину совокупного богатства акционеров. Основным
ся М. Гордон. Основной его аргумент выражается крылатой фразой "Лучше си-ница в руке, чем журавль в небе" и состоит в том, что инвесторы, исходя из принципа минимизации риска, всегда предпочитают текущие дивиденды воз-можным будущим, равно как и возможному приросту акционерного капитала. Кроме того, текущие дивидендные выплаты уменьшают уровень неопределенно-сти инвесторов относительно целесообразности и выгодности инвестирования в данное предприятие; тем самым их удовлетворяет меньшая норма дохода на ин-вестированный капитал, что приводит к возрастанию рыночной оценки акцио-нерного капитала. Напротив, если дивиденды не выплачиваются, неопределен-ность возрастает, возрастает и приемлемая для акционеров норма дохода, что приводит к снижению рыночной оценки акционерного капитала.
Можно сказать, что второй подход является более распространенным. Вместе с тем признается и тот факт, что какого-то единого формализованного алгоритма в выработке дивидендной политики не существует - она определяется многими факторами, в том числе и трудно формализуемыми, например психоло-гическими. Поэтому каждое предприятие должно выбирать свою субъективную политику исходя, прежде всего из присущих ему особенностей.
Целью данной работы является анализ дивидендной политики и ее на-правления развития.
Можно выделить две основополагающие инвариантные задачи, решаемые в процессе выбора оптимальной дивидендной политики. Они взаимосвязаны и заключаются в обеспечении: а) максимизации совокупного достояния акционе-ров; б) достаточного финансирования деятельности предприятия. Для решения поставленных задач, в данной работе необходимо рассмотреть: источники диви-дендов, порядок их выплат, виды дивидендных выплат и др.Литература1. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. Са-мара: Самвен, 2002. - 371 с.
2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять ка-питалом? М.: Финансы и статистика, 1999. - 260 с.
3. Палий В.Ф. Анализ деятельности акционерного общества. М.: Финансы и статистика, 2002. - 366 с.
4. Справочник бухгалтера '03. Налоги и отчетность в нормативных доку-ментах/ Сб. нормативных документов. М.: ИНТЭК-ЛТД, 2003. - 148 с.
5. Финансы: Учебное пособие/ Под ред. А.М. Ковалевой. М.: Финансы и статистика, 2001. - 401 с.'
|
